事件：公司发布2026年三季报，26Q1-Q3实现营业收入75.06亿元，同比增长2.14%；归母净利润2.08亿元，同比降低0.4%；扣非归母净利润1.5亿元，同比降低3.9%。经测算，26Q3公司实现营业收入24.11亿元，同比降低1.08%；归母净利润0.37亿元，同比降低44.42%；扣非归母净利润0.26亿元，同比降低37.93%。
　　盈利能力和费用率方面，26Q3公司综合毛利率同比增加0.88pp至31.37%，销售费用率21.69%，同比增加1.33pp；管理费用率5.29%，同比增加0.4pp；研发费用率0.48%，同比增加0.04pp；财务费用率1.46%，同比降低0.2pp；归母净利率1.52%，同比降低1.19pp。
　　26Q3公司业绩承压，据公司三季报，原因主要有：（1）奶粉、纸尿裤品类受到相关事件影响，销售出现影响，现在相关销售已企稳回升；（2）公司主动调整渠道结构，关停低效门店重新布局新店，新店爬坡周期对短期业绩形成一定拖累；（3）下沉市场加盟渠道仍处于扩张投入期，相关投入增加，对利润造成干扰。
　　分业务板块看：（1）孩子王：公司主动优化门店结构，加快布局下沉市场，据公司三季报，截至九月末加盟门店共有343家，今年新增门店近180家，加盟收入前三季度同增208%；（2）丝域生物：品牌知名度和国际影响力持续提升，据公司三季报，年初至今新增门店172家（含港澳及海外市场6家），产品端推出新品55款，双胞肽出货金额同比增长超35%，业务增长强劲。
　　盈利预测和投资建议。公司加快推进AI智能化落地，多业务板块协同增长，预计公司26-28年归母净利润分别为3.4、4.8、5.8亿元，同比增速分别为14.3%、39.9%、22.2%。参考可比公司估值，给予公司27年20xPE，对应合理价值7.53元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。人口出生率下降风险，经济增速和消费水平或不及预期，市场竞争加剧风险，产品质量安全风险。