事件描述
　　公司2026前3季度实现收入91.20亿，同降12.5%；实现归属净利润-5.89亿，同降491.4%；实现扣非归母净利润-6.63亿，同降1405.0%。
　　2026Q3实现收入30.01亿，同降23.8%；归属净利润-1.68亿，同降320.8%；扣非归母净利润-1.94亿，同降766.2%。
　　事件评论
　　景气下行，盈利转亏。前3季度公司收入同比下降12.5%，降幅较上年同期（-11.9%）进一步扩大。从分部业务看，结合半年报玻璃产业（浮法及光伏玻璃）需求受地产新开工、竣工回落拖累浮法玻璃价格承压，且光伏玻璃价格同比下行。前3季度毛利率8.2%，同降5.7个pct，主要受价格中枢下移影响；期间费用12.59亿元，绝对额与上年基本持平，但收入下滑导致费用率同升1.6个pct至13.8%。因政府补助减少，本期其他收益0.72亿元、同减0.42亿元；因存货跌价准备增加，本期资产减值损失1.27亿元、同增0.70亿元；同时亏损确认的递延所得税资产增加，所得税费用为-1.02亿元。最终前3季度实现归属净利率-6.5%，同降7.9个pct。
　　Q3毛利率同比降幅收窄。Q3单季实现收入30.01亿元，同降23.8%，降幅较Q2的-8.4%扩大；实现毛利率8.2%，同降4.6个pct，但较Q2同比降幅10.0个pct明显收窄，环比提升2.7个pct。Q3期间费用率14.3%，同升3.2个pct，其中管理、财务费率同比分别提升1.4、1.3个pct，财务费用0.80亿元、同比增加0.27亿元（利息费用增加0.21亿元），研发费率同升0.6个pct，销售费率同降0.1个pct。Q3其他收益0.23亿元、同减0.23亿元。最终实现归属净利率-5.6%，同降7.5个pct。
　　产品差异化持续推进，海外收入高增。截至2026年6月，公司在凤阳、咸宁、北海等地共拥有9座光伏压延玻璃原片生产窑炉及配套深加工生产线，产品涵盖1.6-4mm多种厚度，报告期内东莞产线停线、广西北海二线投产，超高透双镀、无色双镀、防眩光三类拳头产品已切入头部光伏企业供应链。上半年海外收入9.56亿，同增76.9%，占比同比提升7.3个pct至15.6%。在建工程较年初下降88%至5.22亿，后续资本开支有望放缓。
　　玻璃产业链完善，技术研发奠定优势。公司拥有节能玻璃、电子玻璃与显示器件及太阳能光伏三条完整的产业链，生产基地分布在华南、华北、华东、西南、华中及西北地区；工程玻璃作为国内最大的高端建筑节能玻璃供应商之一，已布局天津、东莞、咸宁、吴江、成都、肇庆、西安七大深加工基地。截至2026年6月30日，公司累计专利申请3839件，其中发明1739件，实用新型2087件，外观13件。
　　投资建议：当前浮法以及光伏玻璃行业景气处于底部，经营层面公司依然体现了较强的α，当前公司PB约0.8倍，处于历史底部。
　　风险提示
　　1、光伏玻璃成本下降低预期；
　　2、地产竣工需求低预期。