26H1表观利润大幅下滑的主因是公司自查补缴往期税金及滞纳金等一次性税务，H1一次性税务影响合计7.56亿元，26Q3补税影响消退后利润修复。
　　收入稳步增长，利润端逐步改善。公司公布2026年三季度业绩。2026Q1-3公司实现营业收入183.44亿，同比增长4.92%，归母净利润22.98亿，同比下降26.23%，扣非归母净利润24.88亿，同比下降20.25%，Q1-3表观利润大幅下滑的主因是公司自查补缴往期税金及滞纳金等一次性税务影响。
　　收入增速回升，补税影响消退后利润修复。单三季度实现营业收入63.99亿，同比增长7.06%，归母净利润9.41亿，同比下降11.57%，扣非归母净利润9.73亿，同比下降9.84%。
　　经营业绩稳健增长，费用控制效果显著。在三季度暑期高基数以及今年具有挑战的市场环境下，公司Q3经营业绩依然保持稳健，收入端有较好增长。随着公司规模效应持续扩大，单三季度毛利率为48.62%，同比下滑2.03pct。公司费用管理能力突出，费用端基本保持稳定，管理费用率为12.34%，同比下降1.17pct，销售费用率为8.51%，同比减少1.21pct，研发费用率为0.83%，同比降低0.35pct。
　　眼科医疗网络全球扩张，门诊布局加速下沉。公司继续推进中心城市和重点省会城市的区域性眼科中心建设，通过收购进一步完善各省区内地、县市的医疗网络，加大眼科门诊部（诊所）网络布局。
　　全飞秒设备升级迭带来屈光业务量价齐升，暑期屈光、视光为传统旺季。考虑到三季度暑期是屈光、视光业务旺季，高考结束及十一假期期间，屈光手术量及视光验光配镜需求旺盛，预计进入四季度，为白内障等传统眼病需求旺季，可见眼科服务终端需求较为刚性。
　　考虑到国内消费大环境影响，白内障集采带来的客单价下降，以及2026年一次性的补税的影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比增长-18%/22%/12%，对应26-28年PE分别为30/25/22，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：消费需求复苏不及预期、行业竞争格局加剧风险、新技术迭代风险。