事件:
　　2026年10月28日，蓝晓科技发布2026年三季度报告：2026年前三季度，公司实现营业收入21.76亿元，同比+12.57%；实现归母净利润6.47亿元，同比-0.78%；实现扣非归母净利润6.39亿元，同比-0.04%。
　　投资要点:
　　前三季度营收与经营现金流稳步提升，生命科学板块快速增长
　　2026年前三季度，公司实现营业收入21.76亿元，同比+12.57%，其中盐湖提锂大型系统装置收入确认0.28亿元，扣除盐湖提锂收入确认影响后，前三季度收入同比增长11%；实现归母净利润6.47亿元，同比-0.78%，扣除汇兑损失1.11亿元影响后，2026年前三季度归母净利润同比增长16%；经营活动现金流净额为6.83亿元，同比+26.77%；加权平均净资产收益率为13.75%，同比-1.96pct；销售毛利率52.82%，同比+0.02pct；销售净利率29.74%，同比-4.26pct。
　　分产品看，2026年前三季度，公司吸附分离材料营业收入为18.48亿元，占营收比例约85%；系统装置营业收入2.86亿元，占营收比例约13%。吸附分离材料中，生命科学板块实现快速增长，其中多肽固相合成载体、小核酸固相合成载体、层析介质为公司生命科学业务主要业绩来源；目前小核酸固相合成载体项目多为小批量合作，部分项目逐步进入商业化生产阶段。
　　Q3营收同环比增长，研发投入持续加大
　　2026Q3单季度，公司实现营业收入7.98亿元，同比+16.39%，环比+3.56%，Q3无盐湖提锂项目收入确认，公司基础业务单季度收入创新高；实现归母净利润2.26亿元，同比+9.12%，环比-5.24%；经营活动现金流净额为2.40亿元。2026Q3加权平均净资产收益率为4.70%，同比-0.32pct，环比-0.41pct；销售毛利率52.04%，同比-3.58pct，环比+0.49pct；销售净利率28.31%，同比-2.11pct，环比-2.72pct。
　　期间费用方面，2026Q3公司销售费用率3.82%，同比+0.27pct，环比-0.13pct；管理费用率2.76%，同比-0.63pct，环比-0.76pct；研发费用率6.38%，同比+1.04pct，环比+0.72pct；财务费用率3.46%，同比+1.47pct，环比-1.55pct。前三季度研发费用为1.25亿元，同比+13.11%，其中Q3研发费用为0.51亿元，同比+39.15%。
　　盈利预测和投资评级
　　公司立足吸附分离材料主业，重点发力生命科学、超纯水、金属资源三大板块，依托多肽载体、小核酸载体、超纯水树脂及镓、钒、锂等高景气金属业务拉动核心增长。预计公司2026-2028年营业收入分别为31.53、38.00、45.10亿元，归母净利润分别为9.91、12.56、15.53亿元，对应的PE分别为32、25和20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；新技术产业化进度的风险；下游应用领域变化的风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；国际业务拓展风险；全球贸易摩擦加剧风险；行业竞争加剧风险。