事件:
　　2026年10月30日，合盛硅业发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营业收入147.17亿元，同比减少3.21%；实现归母净利润4.34亿元,同比减少235.18%；经营活动现金流净额为37.90亿元，同比增长1.68%；毛利率16.35%，同比上升8.16个pct；净利率2.86%，同比上升5.10个pct。
　　2026年Q3单季度，公司实现营业收入45.57亿元，同比-16.09%；实现归母净利润1.10亿元,同比+45.36%；扣非后归母净利润为0.79亿元,同比-69.74%；毛利率11.80%，同比上升3.14个pct；净利率2.23%，同比上升0.88个pct。
　　投资要点:
　　2026年工业硅价格震荡上行，2026Q3归母净利润同比+45.36%
　　2026年Q3单季度，公司实现利润总额2.12亿元，同比+1374.33；归母净利润1.10亿元,同比+45.36%。主要系有机硅产品销售价格同比上涨；扣非后归母净利润为0.79亿元,同比-69.74%，主要系公司工业硅产品套期保值业务影响所致。公司实施降本增效，提升工业硅产品产量，推动工业硅产品成本下降所致。2026Q3，公司销售工业硅26.46万吨，同比-23.76%，环比-12.38%；工业硅销售均价为7804.23元/吨，同比-1.62%，环比+0.72%；公司销售硅橡胶16.67万吨，同比-14.37%，环比+3.41%；硅橡胶销售均价为11403.72元/吨，同比+11.53%，环比-12.00%。2026年有机硅行业持续执行控产挺价策略，行业开工维持低位，工业硅价格震荡上行。据Wind，工业硅553#在2026Q3的季度均价为9155.76元/吨，环比+0.44%；同时截至2026年10月29日，工业硅553#在2026Q4的季度均价为9415.52元/吨，较2026Q3增长2.84%，售价呈现上行态势。
　　公司双龙头地位稳固，供需合力有望对硅价形成中长期支撑
　　截至2026年6月30日，公司拥有工业硅产能122万吨/年、有机硅单体产能173万吨/年、多晶硅产能5万吨/年，产能规模位居全球前列。依托产业链协同优势，公司通过精细化管理与技术改造持续降本增效，进一步巩固了在工业硅与有机硅领域的双龙头地位。
　　截至2026年10月，全国金属硅总产能为762.6万吨，年内无新增有效产能落地，产量整体保持平稳。1—9月全国总产量约293万吨，增量基本由北方主产区贡献，预计全年产量约388万吨。当前行业结构性格局持续优化，低成本头部企业优势不断放大，中小高成本产能持续亏损并被动减产，行业集中度稳步提升。下半年有机硅市场产能规模相对稳定，下游新兴领域需求持续释放，需求中枢预计温和上移。同时，行业协同减排共识不断深化，供需两端合力有望带动上游工业硅需求增长，并对硅价形成中长期支撑。
　　盈利预测预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为208.02、213.92、216.89亿元，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为7.63/12.99/15.21亿元，对应PE分别为44.46/26.12/22.31倍，合盛硅业作为工业硅、有机硅双龙头具有规模化产业优势，叠加行业反内卷、供给收缩与落后产能出清，首次覆盖，给予“买入”评级”
　　风险提示上游原材料大幅涨价风险；终端需求不及预期风险；项目投产不达预期风险；行业竞争格局进一步加剧风险；宏观经济波动风险。