投资要点:
　　2026前三季度营收同比上涨，归母净利润短期承压
　　2026年前三季度，公司实现营业收入65.81亿元，同比+2.22%。实现归属于上市公司股东的净利润5.24亿元，同比-48.35%。2026年前三季度，公司销售费用率为2.54%，同比+0.66个pct；管理费用率为2.40%，同比-0.02个pct；财务费用率为2.47%，同比+0.32个pct；研发费用率2.02%，同比+1.5个pct。2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为8.53亿元，同比+331.37%。
　　2026年Q3单季度，公司实现营收21.59亿元，同比-6.87%，环比-7.70%。实现归母净利润1.04亿元，同比-69.65%，环比-50.47%；销售毛利率为14.84%，同比-8.18个pct，环比-4.16个pct；销售净利率为4.83%，同比-9.90个pct，环比-4.17个pct。经营活动产生的现金流量净额4.01亿元，同比+132.91%，环比+59.65%。2026Q3公司销售费用率2.76%，同比+0.55个pct，环比+0.39个pct；管理费用率1.83%，同比-0.57个pct，环比-1.22个pct；研发费用率2.65%，同比+1.06个pct，环比+0.3个pct；财务费用率1.62%，同比+0.25个pct，环比-0.21个pct。
　　全球产能协同布局，加速推进“833Plus”战略
　　公司海外销售网络覆盖150多个国家和地区，2025年在美国、欧洲替换市场占有率分别约6%、3%；通过开发大型连锁零售商形成海外销售“双轮驱动”，并以“麒麟云店”推动国内销售体系数字化升级。配套市场已进入大众、奥迪、雷诺、Stellantis、广汽丰田、广汽、长城、吉利、北汽、奇瑞等整车厂商供应链，并成为首家向海外一线车厂正式供货的中国轮胎品牌。
　　公司依托“一带一路”形成中国、泰国、摩洛哥产能“黄金三角”：泰国二期2023年大规模投产，摩洛哥1200万条高性能轮胎项目2025年已放量运行、仍处产能爬坡，预计2026年逐步投产放量。公司推进“833Plus”战略，拟约10年布局8座数字化智能制造基地、3座研发中心和3座用户体验中心，并择机并购国际知名轮胎企业。土耳其年产700万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目将辐射欧洲、中亚并服务区域整车配套，与泰国、摩洛哥基地协同；达产后预计年收入20,462万美元、净利润4,211万美元，销售净利率20.58%。
　　突破航空胎技术壁垒，智能制造优势凸显
　　公司历经十余年研发投入，已成为全球少数具备航空轮胎设计、工艺、制造核心技术及销售能力的企业之一。公司已进入相关飞机制造企业供应商名录，并已签署合作研发协议，开展航空轮胎合作。公司正在稳步推进航空轮胎应用领域的客户开发，为后续与航空公司展开进一步合作打下良好基础。
　　公司智能制造水平在行业内位居领先示范地位。公司以智能制造实践成果先后入选“2016年智能制造综合标准化与新模式应用”、“2017年智能制造试点示范项目”、“2018年制造业与互联网融合发展试点示范项目”及“2022年度智能制造示范工厂”，并于2025年9月凭借“高端轮胎全流程数字化协同智能工厂”入选国家“卓越级智能工厂”，成为唯一一家五次获得国家级智能制造殊荣的中国轮胎企业。
　　盈利预测和投资评级预计公司2026-2028年的营业收入分别为90.43、97.48、105.16亿元，归母净利润分别为6.63、10.79、13.03亿元，对应PE分别19、12、10倍，考虑公司在海内外市场持续稳健拓展，并且智能制造水平行业领先，但近期原材料价格持续上涨，公司业绩面临承压，下调至“增持”评级。
　　风险提示终端需求减弱、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、全球贸易摩擦风险、汇率波动风险。