事件:
　　2026年10月29日，新乡化纤发布2026年第三季度报告，2026年前三季度公司实现营业收入68.32亿元，同比+19.02%；实现归母净利润5.47亿元，同比+310.86%；ROE为7.87%，同比+5.84pct；销售毛利率16.91%，同比+7.17pct；销售净利率8.01%，同比+5.70pct。
　　其中，2026Q3公司实现营业收入22.54亿元，同比+12.55%，环比-4.57%；实现归母净利润2.03亿元，同比+187.83%，环比-11.23%；扣非后归母净利润1.89亿元，同比+227.1%，环比-16.60%；ROE为2.85%，同比+1.78pct，环比-0.46pct。销售毛利率17.93%，同比+7.26pct，环比-1.64pct；销售净利率9.00%，同比+5.48pct，环比-0.68pct。
　　投资要点:
　　2026Q3利润同比增长，主要产品价差扩大
　　2026Q3，公司实现归母净利润2.03亿元，同比+1.33亿元，环比-0.26亿元；实现毛利润4.04亿元，同比+1.91亿元，环比-0.59亿元。据Wind数据，2026Q3粘胶长丝均价为44685元/吨，同比+2.72%，环比+0.42%，价差为37315元/吨，同比+2.52%，环比+0.08%；氨纶均价为28183元/吨，同比+22.27%，环比+1.20%，价差为14465元/吨，同比+46.21%，环比+8.92%。期间费用方面，2026Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.08/0.66/0.32/0.43亿元，同比基本持平/+0.06/-0.09/+0.05亿元，环比-0.02/+0.06/-0.01/-0.03亿元。2026Q3公司资产减值损失为0.14亿元，同比-0.01亿元，环比-0.28亿元；其他收益为0.21亿元，同比-0.21亿元，环比+0.06亿元。
　　四季度以来，公司主要产品粘胶长丝及氨纶价格价差同比仍处于增长状态。据Wind数据，2026Q4（截至2026年11月2日），粘胶长丝均价为45000元/吨，同比+3.45%，环比+0.71%，价差为37578元/吨，同比+2.73%，环比+0.71%；氨纶均价为28100元/吨，同比+22.17%，环比-0.29%，价差为12769元/吨，同比+29.21%，环比-11.72%。
　　建设功能性氨纶纤维及高品质生物质纤维素长丝，增强公司竞争力
　　2025年12月23日，公司发布关于第十一届董事会第二十五次会议决议公告，表决通过《年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程的议案》。公司年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程，产品方案为超细旦氨纶纤维，年产能5万吨，建设地点位于国家新乡经济技术开发区，总投资为12.2亿元。项目计划2026年一季度开工，建设工期14个月。项目采用连续聚合干法纺丝生产工艺，核心技术及装备采用新研制成功的“150头/200头超高密度纺丝技术”，纺丝密度高、能耗低，自动智能，产品质量均匀稳定。同时配备“全流程智能物流系统”进行自动落丝、智能分拣、智能化仓储系统，提高效率并降低成本。项目建成后，公司市场竞争力将进一步增强。
　　2026年6月24日，公司发布关于《2026年度向特定对象发行A股股票募集资金使用可行性分析报告》，公司本次发行募集资金总额不超过130,000.00万元（含本数），本次募集资金总额在扣除发行费用后的净额将用于高品质生物质纤维素长丝及配套工程、菌草材料高值化利用研发中心项目、补充流动资金。高品质生物质纤维素长丝及配套工程项目，总投资118,036.00万元，项目建设期24个月，选址于新疆图木舒克市，规划建设现代化生物质纤维素长丝一体化生产基地。项目立足行业差别化、精细化、功能化发展趋势，选用行业主流先进生产工艺，配套低能耗、高效率一体化生产装备，工艺路线成熟绿色，符合低碳生产与清洁环保要求。项目建成达产后，将有效扩充公司高品质生物质纤维素长丝产能，丰富高端产品矩阵，强化功能化、高附加值产品供给能力，充分适配下游高端纺织、差异化面料及高品质终端产品的市场需求。
　　盈利预测和投资评级
　　基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为89、91、108亿元，归母净利润分别为7.52、10.57、14.64亿元，对应PE分别12、9、6倍，公司生物质纤维素长丝产能位居行业第一；氨纶产能居国内前三位，两大主导产品具有明显的规模优势，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期；定增进展不及预期；汇率波动风险。