事件:
　　2026年10月30日，顺网科技发布公告：
　　（1）2026年前三季度，公司实现营业收入10.06亿元，YoY-33.30%，归母净利润2.69亿元，YoY-16.82%，扣非归母净利润2.36亿元，YoY-18.89%。
　　（2）2026Q3单季度实现营业收入4.41亿元，YoY-11.57%，QoQ+56.85%，归母净利润1.11亿元，YoY-31.57%，QoQ+42.76%，扣非归母净利润1.14亿元，YoY-24.33%，QoQ+123.58%。
　　投资要点:
　　收入端出清已接近尾声，同比降幅大幅收窄。2026Q3，公司网络广告及增值业务项下的低毛利业务优化已接近尾声，收入4.41亿元，YoY-11.57%，同比降幅较2026H1（YoY-44.02%）、2026Q2（YoY-34.99%）大幅收窄，收入端基本完成筑底，为2027年恢复正增长奠定基础。2026Q3归母净利润1.11亿元，YoY-31.57%，同比下滑主要系2025Q3为单季历史高基数，以及拓展算力建设导致销售及管理费用端的增长；扣非归母净利润1.14亿元，Q3单季度非经常性损益为-321.7万元。
　　毛利率稳居高位，盈利质量提升。2026Q1-Q3，公司营业成本为3.46亿元，YoY-58.03%，主要系低毛利率业务减少相应成本下降所致。2026前三季度整体毛利率为65.60%，较2025年全年上升17.1pct，低毛利业务出清后，公司高毛利主业的盈利能力将得到充分释放。
　　云业务环比提速，第四季度将进入全力冲刺期。2026Q1-Q3公司云业务实现收入0.97亿元，其中Q3单季收入0.39亿元，QoQ+55.9%。截至2026Q3，公司边缘算力网络覆盖全国近200个重点城市、超380个节点机房，为近91万终端提供服务，可运营算力规模达7万路，其中Q3单季新增节点机房30个，服务终端5万台，可运营算力1.2万路。2026Q1-Q3，公司购建固定资产等支付现金1.28亿元，YoY+344%，截至2026Q3末，固定资产为2.79亿元，较年初增加65.8%，主要系算力设备增加所致，算力资本开支明显提速。股权激励触发进度方面，2026Q1-Q3云业务收入已完成2026全年2.4亿触发值的40.6%，第四季度将进入全力冲刺期。
　　ChinaJoy规模再创新高，场景生态加速外延。2026年7月31日至8月3日第二十三届ChinaJoy举办，展会规模超14万平方米，吸引全球35个国家和地区900余家企业参展，其中BTOB展区海外企业占比达44%；累计接待观众43.89万人次，yoy+6.97%。公司携“顺网云电脑解决方案”与“顺网全家桶——电竞场所全域经营解决方案”亮相第五届全球数字贸易博览会数智文娱展区，为参展观众带来云电脑即点即玩、电竞场所数字化运维与经营管理演示等互动体验，旗下全球数字娱乐品牌ChinaJoy亦同台亮相。此外，公司还受邀出席支付宝“碰一下”2026生态大会，围绕边缘算力与近场交互的融合路径，系统展示了顺网云电脑结合支付宝“碰一下”交互能力打造的“顺网雲电竞舱解决方案”，为线下数字娱乐产业的场景延伸与体验升级提供了全新路径。
　　公司财务情况稳健：截至2026Q3，公司总资产为33.25亿元，较年初增加9.02%，交易性金融资产6.04亿元，较年初增加36.08%，货币资金2.77亿元，账面现金充裕。
　　盈利预测和投资评级：我们认为，顺网科技核心竞争优势稳固，公司深耕电竞服务领域，2026Q3公司继续加大算力基建扩张，Q4将进入全力冲刺期；传统电竞及泛娱乐业务提供稳定现金流基础，公司收入结构优化接近尾声，毛利率维持高位。我们预计公司2026-2028年营业收入为14.73/17.61/20.68亿元，归母净利润为3.88/4.21/4.87亿元，对应当前股价PE为29.3/27.0/23.4x，维持“买入”评级。
　　风险提示：云算力业务发展不及预期风险，游戏流水下滑风险，公司运营及管理风险，行业政策趋严风险，创新技术风险，知识产权保护风险，核心人才和团队流失的风险，宏观经济风险等。