事件描述
　　2026年前三季度，公司实现营业收入7.11亿元，同比+16.65%；归母净利润1.39亿元，同比+61.31%；扣非归母净利润1.23亿元，同比+32.64%。
　　单三季度：公司实现营业收入2.96亿元，同比+22.04%；归母净利润0.59亿元，同比+165.05%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+54.26%。
　　事件评论
　　收入端，省际游轮贡献新增长点，传统观光游轮客流有所承压。2026年前三季度，公司实现营业收入7.11亿元，同比+16.65%，主要受益于新增省际度假游轮业务及“两坝一峡”系列产品对外旅行社结算价格提升。客流方面，前三季度观光游轮累计接待游客224.25万人次，同比-2.67%，其中“两坝一峡”接待169.96万人次，同比+1.25%。单三季度，观光游轮（传统短途业务）接待游客88.34万人次，同比约-15.99%，其中“两坝一峡”接待67.88万人次，同比约-9.93%，客流有所承压。与此同时，省际度假游轮前三季度累计接待游客3.09万人次，单三季度接待约2.02万人次，成为公司收入增长的重要增量来源。
　　盈利端，利润增长亮眼，税费低基数与主营业务增长共同驱动。2026年前三季度，公司综合毛利率38.95%，同比+3.03pct；单三季度毛利率39.41%，同比+0.61pct。单季度归母净利润同比+165.05%，显著高于扣非归母净利润54.26%的增速，主要受到上年同期税费及滞纳金支出、非经常性损益等因素影响。费用端，单三季度，公司计提前三季度绩效工资，新增省际邮轮业务人工成本，导致管理费用率同比提升约4.74pct。整体来看，新增业务及产品提价推动收入增长，利润高增包含较明显的低基数因素，利润增幅受到提前计提绩效工资的对冲影响。
　　省际游轮进入双船运营阶段，关注新增运力盈利兑现。公司首艘省际度假游轮“长江行·揽月”号于2026年4月18日首航，第二艘“长江行·极光”号于8月5日首航亮相投入运营，省际游轮业务逐步由单船运营向双船运营过渡。未来，省际游轮业务有望进一步丰富旅游产品矩阵，推动公司由区域观光游轮向高端内河度假游轮运营延伸。
　　盈利预测及投资建议：传统业务构筑经营基本盘，省际游轮打开成长空间。公司有望依托“两坝一峡”核心旅游资源，通过产品结构优化和外部结算价格调整提升经营效率，同时省际度假游轮新增运力逐步释放，将逐步打开中长期成长空间。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.67/2.09/2.64亿元，对应PE分别为26/20/16X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、省际邮轮淡季上座率不及预期；
　　2、行业竞争加剧引发价格战风险；
　　3、第二批游轮投产时间不及预期；
　　4、油价上行等不可控因素影响盈利能力。