业绩回顾
　　3Q26业绩略高于我们预期
　　公司3Q26营业收入478.98亿元，同比+16.91%；归母净利润7.08亿元，同比+146.4%。业绩略超过我们预期，主要系海工业务高景气+集装箱业务修复。
　　发展趋势
　　集装箱业务持续复苏。根据公司投关表，进入下半年，集装箱制造行业延续了二季度的复苏态势，下半年整体订单排产饱满，同时价格环比也有所改善。
　　海工新签订单快速增长，盈利能力持续提升。2026年前三季度海洋工程业务新增订单57亿美元，较去年同期2.6亿美元大幅提升，主要系地缘冲突推升能源安全诉求带动油气类业务复苏，以及交付效率与精益管理持续提升。我们认为订单端的强劲表现为后续业绩释放提供高确定性支撑，制造端盈利能力有望随高价值项目交付进一步改善。
　　模块化数据中心订单放量，AI算力需求打开新增长曲线。2026年前三季度模块化数据中心营收较去年同期快速增长，累计新签订单超500MW（超人民币80亿元），主要受益于全球AI数据中心需求持续增长及中集数字能源预制化交付能力加速落地。该业务已从培育期进入规模化扩张阶段，我们认为有望成为公司中期核心增量来源之一。
　　盈利预测与估值
　　由于海工业务高景气+集装箱业务持续修复，我们上调2026/2027净利润6.9%/15.3%至23.93亿元/39.46亿元。当前A股股价对应2026/2027年21.2倍/12.8倍市盈率。当前H股股价对应2026/2027年14.1倍/8.3倍市盈率。A股维持跑赢行业评级，我们同步上调目标价8.3%至13.00元对应29.3倍2026年市盈率和17.8倍2027年市盈率，较当前股价有38.3%的上行空间。H股维持跑赢行业评级，考虑到H股估值中枢阶段性承压、维持10.00港元目标价，对应19.4倍2027年市盈率和11.4倍2027年市盈率，较当前股价有37.7%的上行空间。
　　风险
　　集装箱及集运需求不及预期，原材料价格波动风险，能源价格波动风险。