事件描述
　　百润股份发布2026年三季报：公司2026Q1-3营业总收入25.03亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.62亿元，同比增长20.44%，扣非归母净利润6.33亿元，同比增长22.43%。公司2026Q3营业总收入8.46亿元，同比增长8.33%；归母净利润1.83亿元，同比增长14.04%，扣非归母净利润1.79亿元，同比增长11.67%。
　　事件评论
　　百润股份发布2026年三季报：公司2026Q1-3营业总收入25.03亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.62亿元，同比增长20.44%，扣非归母净利润6.33亿元，同比增长22.43%。公司2026Q3营业总收入8.46亿元，同比增长8.33%；归母净利润1.83亿元，同比增长14.04%，扣非归母净利润1.79亿元，同比增长11.67%。
　　盈利能力稳步提升。公司2026Q1-3归母净利率同比提升2.22pct至26.43%。其中毛利率同比提升0.69pct至70.97%，期间费用率同比提升0.34pct至33.89%，其中细项变动：销售费用率（同比+1.08pct）、管理费用率（同比-0.6pct）、研发费用率（同比-0.14pct）、财务费用率（同比基本持平）、营业税金及附加（同比-0.43pct）。公司2026Q3归母净利率同比提升1.08pct至21.6%，毛利率同比提升1.4pct至71.59%，期间费用率同比提升1.17pct至38.37%，其中细项变动：销售费用率（同比+0.89pct）、管理费用率（同比+0.08pct）、研发费用率（同比-0.01pct）、财务费用率（同比+0.22pct）、营业税金及附加（同比-0.56pct）。
　　我们认为公司预调酒传统产品动销逐步触底企稳，同时新品目前反馈良好，有望保持稳健增长势能。下半年，公司威士忌业务有望稳步推进，对公司收入提供增量。我们预计公司2026/2027年EPS为0.73/0.80元，对应PE为23/21X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；
　　2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；
　　3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损；
　　4、消费升级进程不及预期。