事件：公司近期披露2026年三季报，前三季度公司实现营收55.2亿元（同比+33%），毛利率31.4%（同比+12.4pct），归母净利润9.54亿元（同比+324%），扣非归母净利润8.68亿元（同比+347%），其中26Q3实现营收19.3亿元（同比+33%，环比+2%），毛利率37.5%（同比+19.6pct，环比+4.7pct），归母净利润3.27亿元（同比+334%，环比-26%），扣非归母净利润3.97亿元（同比+550%，环比+23%），非经常性损益主要来自于持有或处置金融资产和金融负债产生的损益+0.21亿元，以及包括持有长期股权投资产生的损益在内的其他非经损益-1.03亿元。
　　点评：
　　26Q3染料及其中间体持续涨价。根据百川盈孚，26Q3分散黑ECT300%均价28.12元/公斤，较26Q2的23.17元/公斤显著上涨，截止10月底上涨至33元/公斤；26Q3活性黑WNN150%均价37.41元/公斤，较26Q2的30.82元/公斤显著上涨，截止10月底上涨至55元/公斤；26Q3活性染料中间体H酸9.37万元/吨，较26Q2的6.19万元/吨显著上涨，截止10月底上涨至16万元/吨。此外，根据行业公开信息，26Q3分散染料中间体还原物多次涨价，浙江龙盛报价由今年7月12万元/吨上调至9月18万元/吨，10月21日浙江龙盛再度发布调价函，自2026年10月21日起，还原物价格上调至20万元/吨。公司通过"后向一体化"策略向上延伸产业链，已布局还原物等关键中间体，具备还原物年产能约8000吨。受益于染料及其中间体持续涨价，公司26Q3毛利率同环比持续改善。
　　提前完成26年经营目标利润总额不低于10亿元的目标。公司在25年年报中披露26年度经营目标，实现营业总收入不低于75亿元，利润总额不低于10亿元（前瞻性陈述，并非对投资者的实质承诺），至26Q3公司实现利润总额11.3亿元，提前完成目标。此外，公司25年8月实施员工持股计划，为其上市以来首次长效激励安排，参加对象为对公司整体业绩和持续发展有直接影响的公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、中层管理人员及核心员工，实际参与认购员工75人，首次授予部分分三批解锁，比例40%/30%/30%（对应满12、24、36个月）。
　　投资建议：维持“买入”评级。我们看好染料行业在“十五五”期间维持相对高盈利，预计公司26-28年归母净利润为13.5/13.8/14.1亿元，对应当前市值的PE分别为9X/8X/8X，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品价格波动风险，中间体竞争加剧风险等。