本报告导读：
　　公司发布2026年三季报，Q3收入降幅明显收窄，但单季毛利率同比回落，归母净利润同比-35%，关注冰箱新能效标准对变频压缩机的拉动。
　　投资要点：
　　投资建议：公司收入降幅收窄、结构持续优化，我们预计公司2026-2028年归母净利润为4.31/4.82/5.47亿元，EPS为0.62/0.69/0.79元/股。参考同行业可比公司，给予2027年12xPE，给予目标价8.28元，给予“增持”评级。
　　事件：公司2026年前三季度实现营业收入84.76亿元，同比-9.3%，归母净利润3.30亿元，同比-13.1%，扣非归母净利润3.07亿元，同比-5.9%；其中2026Q3实现营业收入26.68亿元，同比-2.0%，归母净利润0.79亿元，同比-35.2%，扣非归母净利润0.66亿元，同比-40.9%。
　　收入降幅收窄，压缩机结构持续优化。2026Q1/Q2/Q3公司营业收入分别同比-13.05%/-11.60%/-1.96%，降幅逐季收窄。分产品看，2026H1全封闭活塞压缩机收入51.09亿元，同比-9.73%，毛利率14.77%，同比+1.39pct；新能源汽车空调压缩机收入3.55亿元，同比-8.45%，毛利率10.92%，同比+5.39pct；原材料及配件收入2.89亿元，同比-44.82%。我们预计三季度主业保持韧性，产品结构优化延续。
　　Q3毛利率回落，归母利润承压。2026前三季度公司毛利率13.45%，同比+0.03pct，净利率5.33%，同比-0.29pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.83%/6.40%/3.78%/0.10%，同比-0.14/+0.17/+0.39/+0.28pct。26Q3公司毛利率11.52%，同比-3.68pct，净利率4.39%，同比-1.90pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.90%/2.94%/3.79%/-0.44%，同比+0.20/+0.29/-0.23/-1.02pct。我们判断Q3毛利率下滑主要受铜等原材料成本上行影响。
　　风险提示：冰箱需求不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧风险。