投资要点
　　事件概述：根据公司发布2026第三季度业绩报告，2026年前三季度公司实现营业收入29.13亿元（yoy+7.97%），实现归母净利润8.52亿元（yoy+64.00%），实现扣非归母净利润7.91亿元（yoy+60.01%），综合毛利率60.02%（yoy+9.19pcts）。2026Q3，公司实现营业收入9.88亿元（yoy+2.26%，qoq+9.28%），实现归母净利润3.22亿元（yoy+54.73%，qoq+15.78%），实现扣非归母净利润3.07亿元（yoy+52.71%，qoq+23.48%），综合毛利率62.32%（yoy+8.65pcts，qoq-0.89pcts）。
　　公司半导体材料板块多品类共振放量，国产替代加速推进。前三季度半导体板块实现主营收入19.53亿元（yoy+27.33%），占比提升至67%；第三季度单季收入6.90亿元（yoy+16.89%，qoq+8.40%）。CMP抛光垫前三季度收入11.36亿元（yoy+42.93%），第三季度收入3.91亿元创历史单季新高，9月出货量创单月新高。硬垫/软垫扩产稳步推进，且公司顺利切入先进封装领域并获核心客户批量订单，持续积累销售增长动能。CMP抛光液/清洗液前三季度收入3.33亿元（yoy+64.08%），第三季度收入1.39亿元（yoy+65.40%，qoq+28.7%），实现了全品类布局与供应链自主可控。高端晶圆光刻胶等新业务前三季度实现销售收入1025万元，10款高端晶圆光刻胶取得客户订单，第三季度出货稳步提升；2款主流光刻辅助材料计划第四季度推向市场，有望成为该业务板块的新增长极。
　　新能源锂电辅材业务加速放量，半导体显示材料业务短期承压。锂电辅材自2026年3月并表以来放量迅速，3-9月实现收入4.63亿元，同比增长60%，已形成以分散剂、粘结剂及功能助剂为核心的产品布局，新一代分散剂导入头部客户并实现海外小批量出货，成为平滑半导体周期波动的有效补充。半导体显示材料业务前三季度实现收入3.43亿元，受下游稼动率不足短期承压，但YPI和PSPI国产领先地位稳固，PSPI和TFE-INK在全球首批商业化量产的G8.6代AMOLED产线上实现首发批量供应，中大尺寸OLED有望成为新增长极。
　　投资建议：随着CMP抛光垫与抛光液的加速渗透、光刻胶产能的持续释放，以及先进封装材料的验证落地，多品类材料共振放量将持续兑现，公司市占率或持续提升，未来三年高增长态势有望延续。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为41.05、51.96、63.25亿元（2026-2028年原预测为42.86、51.56、62.18亿元），同比增速分别为12.17%、26.58%、21.72%；预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.49、16.09、21.12亿元（2026-2028年原预测为10.50、13.29、16.79亿元），同比增长分别为59.57%、40.05%、31.21%。当前市值对应2026-2028年的PE分别为45、32、25倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）新产品验证及导入不及预期；2）行业竞争加剧；3）下游扩产不及预期。