事件：公司发布2026年三季度报告。2026年前三季度公司实现营业收入6.35亿元，同比下降18.62%；实现归母净利润8677.38万元，同比下降43.15%；实现扣非归母净利润7939.74万元，同比下降46.99%。
　　传统业务边际改善，单季收入重回增长。第三季度公司实现营业收入2.24亿元，同比增长6.92%，收入表现较上半年有所改善。截至9月末，公司合同负债2365.09万元，较上年末增长44.57%，预收款项增加，有望为后续收入确认提供支撑。
　　费用压降缓解盈利压力，经营现金流保持净流入。前三季度公司管理费用、销售费用和研发费用分别同比下降29.30%、13.70%和22.10%，一定程度上缓解了毛利率下降对利润的影响。同期经营活动现金流净额为1.22亿元；期末资产负债率为19.86%，财务结构保持稳健。
　　募投资金加码电子级羟胺，原料配套与产业化建设同步推进。公司将原高端偶联剂项目约1.6亿元募集资金调整至1万吨电子级羟胺水溶液项目，加快推进产品工业化生产。现有500吨中试装置用于客户送样与验证，为后续市场拓展奠定基础。
　　公司是精细化学品“小巨人”，高毛利羟胺水溶液产能建设完成后有望驱动业绩高速增长。我们预计26-28实现营收8.64/15.06/19.71亿元，归母净利润1.51/3.62/5.20亿元，上调至“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期等。