公司发布三季报，2026年前三季度实现营业收入、归母净利润分别为583.9亿元、46.3亿元，分别同比增长7.8%、60.9%；其中，第三季度实现营业收入、归母净利润分别为195.0亿元、14.5亿元，分别同比增长6.7%、39.1%。
　　Q3盈利延续较快增长，盈利能力同比改善。2026年前三季度，公司实现营业收入583.9亿元，同比增长7.8%；归母净利润46.3亿元，同比增长60.9%；扣非归母净利润45.3亿元，同比增长63.4%。其中，26Q3实现营业收入195.0亿元，同比增长6.7%；归母净利润14.5亿元，同比增长39.1%、环比下降19.1%；扣非归母净利润14.1亿元，同比增长39.8%。Q3单票归母净利润约0.17元，同比提升约0.03元，盈利能力同比改善。
　　业务量增长提速，市场份额持续提升。26Q3公司完成快递业务量86.82亿件，同比增长12.4%，较Q2进一步提速；Q3市占率约17.1%，同比提升约1.4个百分点。前三季度公司完成快递业务量249.61亿件，同比增长10.5%。Q3公司实现快递产品收入179.2亿元，同比增长8.2%；单票收入约2.06元，同比下降3.7%（单票收入及下述单票营业成本同比均未剔除2025Q4以来派费结算口径调整的影响）。
　　毛利同比大幅改善。Q3公司营业成本172.7亿元，同比增长4.3%，按快递业务量折算的单票营业成本约1.99元，同比下降7.2%。Q3公司实现毛利22.3亿元，同比增长30.0%；按快递业务量折算的单票毛利约0.26元，同比增长15.6%，毛利率约11.5%，同比提升2.1个百分点。
　　财务及研发费用下降带动单票期间费用改善。Q3公司销售、管理、研发及财务费用合计4.6亿元，同比增长2.1%；折合单票费用约0.05元，同比下降9.2%，其中财务费用下降0.3亿元贡献主要降幅。
　　经营现金流增长、资本开支回落，自由现金流显著改善，股东回报有望增强。Q3公司经营现金流净额26.7亿元，同比增长31.1%；资本开支15.0亿元，同比下降21.0%。按经营现金流减资本开支计算，单季度自由现金流由上年同期的1.4亿元增至11.7亿元，上半年公司自由现金流4.8亿元，9月首次进行中期分红4.1亿元（相当于上半年自由现金流的86.2%），预计下半年自由现金流同比环比均显著改善，有望为后续股东回报提供支撑。
　　维持“强烈推荐”评级。展望未来，在监管引导及总部、加盟商盈利诉求的共同约束下，快递行业竞争有望趋于理性，竞争格局逐步优化，叠加需求稳健增长与成本持续改善，行业盈利中枢有望进一步抬升。圆通作为国内加盟制快递龙头之一，持续深化数字化、智能化转型，以服务品质提升和精细化管理推动提质增效、巩固主业竞争优势，同时依托自有航空及海外网络推进国际化布局，拓展中长期增长空间。随着行业竞争改善与公司经营效率提升形成共振，公司有望实现市场份额与盈利能力的协同提升；同时自由现金流大幅改善，股东回报有望提升。预计2026—2028年公司归母净利润分别为63.7、71.3、81.6亿元，对应11月3日股价PE分别为9.8、8.7、7.6倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业需求增速回落、行业竞争加剧、燃油价格大幅增长、行业监管政策变化、安全生产事故。