事件：公司公告2026年三季度业绩，2026年Q3公司实现营业收入196.15亿元，同比增长17%，实现归母净利润35亿元，同比增长36.1%，环比增长3.98%，超出我们的预期。
　　电量增长+电价稳定，公司利润有所增长。在电量端，前三季度公司实现发电量1897亿千瓦时，同比增长3.76%，主因年内新增投产3台机组，在电价端，公司前三季度含税市场化电价0.36元/千瓦时，与2025年同期基本持平，较上半年环比保持稳定，受此影响，公司前三季度营收同比增长3.98%，与电量增幅基本相当，前三季度实现归母净利润同比增长12.8%。
　　2027年电价上涨弹性+机制电价政策出台有望带动企业盈利+估值双升。2026年10-11月广东月度交易综合价456.78元/MWh、474.46元/MWh，环比分别增长13%、4%，预计2027年公司沿海省份机组市场化电价有望提升，给公司带来利润上涨弹性。另一方面，其余省份有望出台与辽宁机制电价类似政策，稳定核电电价，提高企业估值。
　　截至2026年6月底在建装机约22GW，2026-2031年陆续投产有望持续贡献利润。截至2026年6月底，公司拥有18台在建机组，装机容量2181.2万千瓦，根据在建装机节奏，预计2026h2投产一台（惠州2号8月份已投产），2027年投产2台，2028年投产1台，2029年投产1台，2030年投产5台，2031年投产2台，另有剩余核准机组将在“十六五”期间逐步投产，为公司持续贡献增长。
　　盈利预测与评级：我们维持2026-2028年归母净利润分别为107.8、118.4、130.9亿元，同比增速分别为10.4%、9.8%、10.6%，当前股价对应的PE分别为22、20、18倍，按照45%的分红率，公司当前对应股息率分别为2.0%、2.2%、2.5%。继续维持“买入”评级。
　　风险提示。市场化电价存在不确定性、电价政策存在不确定性、新增机组投产节奏存在不确定性