事件描述
　　恒立液压发布2026年三季报，2026Q1-3实现营业收入102.33亿元，同比+31.36%；实现归母净利润21.54亿元，同比+3.20%；实现扣非归母净利润21.55亿元，同比+7.27%。
　　据此计算，2026Q3实现营业收入34.00亿元，同比+29.84%；实现归母净利润7.17亿元，同比+9.07%；实现扣非归母净利润7.78亿元，同比+39.11%。
　　事件评论
　　2026Q3公司收入维持较高增速，多元化与海外拓展成效延续。根据中国工程机械工业协会，2026Q3我国挖掘机行业销量同比增长15.8%，其中国内销量同比增长5.2%，出口同比增长24.5%。2026年第三季度，公司实现营业收入34.00亿元，同比+29.84%，延续了上半年的快速增长态势，预计其中挖机、非挖板块均取得较快增长。受益于国内下游工程机械行业周期向上及公司海外客户拓展成效显著，叠加公司在农业机械、高空作业平台、盾构机、海工海事、新能源等非挖领域的持续深耕，公司核心液压件产品有望持续产销两旺，多元化业务结构进一步巩固，有望推动收入规模持续扩大。
　　扩张期海外成本费用上升及汇率波动压制短期盈利能力，但扣非归母净利润实现高增。公司2026Q3综合毛利率40.19%，同比下滑1.98pct，或主要是因为海外产能仍处于爬坡扩张期，成本费用上升所致。Q3归母净利率21.10%，同比下滑4.02pct，或主要受毛利率下降、汇兑损失等阶段性影响。但剔除非经常性损益影响后，单Q3扣非归母净利润同比大幅增长39.11%。后续来看，伴随新产能快速放量、海外工厂及恒立精工有望扭亏，公司盈利能力有望快速修复。2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为19.38亿元，同比大幅增长83.00%，现金流表现呈现大幅改善。
　　全球化战略稳步推进，海外产能及网点建设持续落地。公司持续深化国际化布局，墨西哥工厂各品类液压件产线产能稳步释放，有效配套欧美本土头部客户。同时，印尼工厂建设及沙特等海外服务网点布局加快推进，积极响应当地市场需求。海外制造与服务网络的不断完善，为公司构筑了长期的国际化竞争优势与业绩增长支撑。
　　线性驱动器项目进展顺利，电动化布局打开成长空间。作为公司电动化战略的核心业务，线性驱动器项目持续推进，精密丝杠、直线导轨、电动缸等新型传动产品在高端工业设备领域的应用稳步落地。随着产能扩张与下游多场景渗透加速，线性驱动板块有望逐步放量，为公司开辟全新的中长期成长曲线。
　　维持“买入”评级。预计公司2026-2027年分别实现归母净利润31.03亿元、40.53亿元，对应PE分别为37倍、29倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、非挖领域业务拓展不及预期；
　　2、稳增长力度低于预期，基建地产需求不及预期。