2026年前三季度，公司实现累计业绩扭亏为盈，单季盈利同比环比增长。2026Q3实现营业收入11.1亿元，同比增长9.9%，环比增长11.3%；归母净利润0.39亿元，同比增长37.7%，环比增长352.9%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长22.5%，环比增长666.4%。
　　锌冶炼同比减亏、磷化工盈利改善，产品售价回暖与技改增效支撑三季度增长。2026Q3公司毛利0.92亿元，同比增长23.3%，环比增长129.8%，综合毛利率为8.3%。
　　今年包括Q3，国内锌精矿加工费持续下降，三季度均价-1639元/吨。但公司锌冶炼板块同比实现大幅减亏。1、得益锌锭及副产品价格上涨，2、什邡有色金属分公司于2026年6月21日完成装置检修及设备更新改造并复产，沸腾炉、电解槽等核心设备运行工况全面优化、运行效率提升。3、复产后能耗管控改善，叠加四川丰水期工业用电价格阶段性回落，冶炼用电成本下降，锌冶炼板块同比大幅减亏。
　　磷化工方面，锌冶炼复产后硫酸供应稳定，有助于平抑原料成本波动、保障磷酸盐生产，公司根据下游需求调整磷酸盐产品结构，磷化工业务盈利能力同比提升。
　　多龙铜矿开发前期工作持续推进，主体技术论证、环评公众参与及水电方案编制取得明确进展。公司持有西藏多龙矿业有限公司30%股权，多龙矿业拥有西藏阿里改则县多龙铜矿、多不杂西铜矿两宗探矿权。多龙铜矿铜资源量823.6万吨、金322.6吨、银2,099吨（不包含多不杂西等其他矿权资源）。
　　截至2026年6月，项目可研采选规模为7,500万吨矿石/年，对应产品含铜金属量约30万吨/年、含金约8吨/年；岩土工程初勘已完成，正推进矿山主体设计、外部取水供电及安全环评等工作。公司提出以2030年试生产为目标。
　　多不杂西铜矿方面，基于前期地质详查工作成果，已于2026年5月完成详查评审备案工作，于2026年6月取得勘查许可证。多龙铜矿正同步推进采矿权申请、项目核准、矿山主体设计以及取水、供电等前期工作。矿权和项目手续方面，多龙铜矿采矿权申请、项目核准均在持续推进；矿山主体设计同步开展，多龙铜矿矿山主体可行性研究报告、采场稳定性评价报告等相关技术报告已通过专家评审。环境评价方面，多龙铜矿环境影响评价报告公众参与第二次信息公示已经完成。外部配套方面，多龙铜矿取水、供电工作同步推进，供电供水相关技术方案已启动编制。
　　多不杂西铜矿则已成功延续探矿权证，正式进入勘探阶段。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2026/2027/2028年归母净利润分别为0.32/0.37/0.43亿元，对应PE分别为879/770/666倍。多龙铜矿和多不杂铜矿资源量规模较大，奠定了公司未来成长空间较大，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产品和原材料价格波动风险、环保和安全生产风险、多龙铜矿进度不及预期、在建项目进度不达预期等。