事件描述
　　中国中车发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入1946.85亿元，同比+5.88%；实现归母净利润103.14亿元，同比+3.70%；实现扣非归母净利润93.69亿元，同比+3.00%。据此计算，2026Q3实现营业收入630.03亿元，同比-1.73%；实现归母净利润23.23亿元，同比-13.97%；实现扣非归母净利润19.61亿元，同比-19.47%。
　　事件评论
　　分业务来看，2026年前三季度公司铁路装备业务营收941.46亿元，同比增长7.33%，主要是机车和货车收入增加所致，其中机车业务收入214.84亿元、客车业务收入86.04亿元、动车组业务收入470.05亿元、货车业务收入170.53亿元；城轨与城市基础设施业务营收288.38亿元，同比增长5.68%，主要是本期城轨地铁收入增加所致；新产业业务营收692.34亿元，同比增长4.75%，主要是本期高端零部件收入增加所致；现代服务业务营收24.66亿元，同比下滑10.96%，主要是本期服务类业务收入减少所致。
　　Q3动车组确收节奏及汇兑影响带来单季度业绩波动。2026年三季度公司铁路装备营收272亿元，收入中机车业务和货车业务占比较高，动车组业务收入仅约70亿元，占比及同比均明显下滑，主要系三季度招标签单落地时点较晚，当期高毛利的动车组交付较少。汇率方面，今年前三季度公司财务费用中汇兑表现为损失，而去年同期整体为汇兑收益，三季度汇兑对业绩为负贡献。预计全年动车组交付及公司经营保持稳健。
　　铁路市场需求持续维持景气。2026年前三季度，全国铁路客货运量创历史新高.2026年1至9月，全国铁路完成旅客发送量37.06亿人，同比增长4.8%，全国铁路完成货物发送量39.41亿吨，同比增长0.8%。固定资产投资方面，前三季度，全国铁路固定资产投资完成6012亿元，同比增长1.3%，历史高位基础上继续稳健增长。铁路客货运的高景气度，对铁路运输企业的装备采购需求形成了较好的支撑。铁路投资继续保持高位，并重点向市域（郊）铁路、城际铁路及“四网融合”方向倾斜，既有线路设备更新与智能化改造需求集中释放。展望全年，铁路装备业务预计保持向好态势。
　　海外业务稳健向上。公司国际业务收入稳中有升，业务板块涉及机车、客车、货车、动车、城轨及新能源装备等产品，其中以轨交装备为主。预计全年海外业务总体向好、稳中有增。
　　维持“买入”评级。公司作为全球轨交装备龙头，受益铁路装备招标落地和稳步交付，铁路装备业务预计保持向好态势；长期依托清洁能源+全球化出海打开增长空间。预计公司2026-27年实现归母净利润分别为140、160亿元，对应PE分别为13.4、11.8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、铁路投资不及预期的风险；
　　2、海外业务拓展不及预期的风险。