亚翔集成发布2026年三季报，公司前三季度实现收入40.15亿元，同比增长29.14%，归属净利润7.91亿元，同比增长78.76%，扣非归属净利润7.89亿元，同比增长78.91%；单三季度实现收入14.67亿元，同比增长2.90%，归属净利润3.01亿元，同比增长6.74%，扣非归属净利润2.99亿元，同比增长6.51%。
　　事件评论
　　高基数下Q3收入利润增速放缓。前三季度收入40.15亿（+29.14%），归属净利润7.91亿（+78.76%），扣非归属净利润7.89亿（+78.91%）；单Q3收入14.67亿（+2.90%），归属净利润3.01亿（+6.74%），扣非归属净利润2.99亿（+6.51%）。去年Q3开始，新加坡等海外订单加速结转并驱动利润同比高增，在高基数下，今年Q3增速出现显著放缓。对比来看，母公司Q3收入同比增长32.67%，亚翔集成Q3收入占母公司收入的比例为21.03%，为2024年以来最低，判断或为新加坡项目仍在建设前期阶段、土建与洁净室确收时点不同所致。
　　单季度毛利率表现亮眼，盈利能力维持高位。前三季度毛利率25.67%，同比提升3.91pct；单三季度毛利率28.13%，同比提升0.62pct，环比Q2提升4.5pct，主要受益于施工项目毛利率较好及发包成本有效控制，判断或与新加坡高毛利业务结转占比提升有关。单Q3期间费用率2.93%，同比提升1.75pct，其中财务费用率提升1.30pct。综合影响下，单三季度归母净利率20.49%，同比提升0.74pct，环比提升3.41pct。
　　单三季度经营现金流同比改善，项目回款表现较好。公司前三季度经营活动现金流净流入4.31亿元，同比少流入6.39亿元，或因工程项目收付款时点差异影响。单三季度收现比138.16%，同比提升66.58pct；经营活动现金流净流入5.62亿元，同比多流入3.69亿元，现金流表现明显改善。截至三季度末，公司应收账款8.85亿元，同比增长14.31%；合同资产7.38亿元，同比下降4.18%，项目结算有所推进，但已结算款项回收仍需关注。负债端，合同负债6.41亿元，同比下降32.32%；应付账款22.54亿元，同比增长10.56%。同期公司货币资金32.79亿元，同比增长7.11%；资产负债率56.96%，同比下降5.25pct，整体财务状况保持稳健。
　　未完工项目储备充足，新加坡大额订单支撑后续业绩。截至上半年末公司未完工项目合同总金额78.98亿元，同比增长29%，母公司亚翔工程2026年上半年新签合同3037亿新台币（2025年全年仅1176亿新台币），其中东盟地区占91%、半导体行业占98%。母公司表示新加坡大型半导体项目整体执行周期可能延长至3-4年。美光新加坡HBM先进封装厂预计2027年初开始产出；新NAND晶圆厂建设按计划推进，预计2028年下半年开始产出。随着后续项目施工进度加快，尤其是新加坡相关收入确认提速，有望带动公司业绩进一步向好。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧；
　　2、海外业务拓展不及预期。