事件：公司发布2026年三季度报告，26Q1-Q3实现营业收入6.79亿元，同比增长2.86%；归母净利润2.27亿元，同比增长18.12%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长16.33%。公司收入保持小幅增长，利润增速显著高于收入增速。
　　经计算，26Q3公司实现营业收入2.60亿元，同比降低7.97%；归母净利润0.94亿元，同比降低3.55%；扣非归母净利润0.93亿元，同比降低3.84%。三季度收入及利润同比有所承压，主要由于天气、市场环境变化和牦牛坪索道技改停运，但归母净利率同比增加1.66pp至36.21%，盈利能力保持韧性。
　　盈利能力方面，26Q1-Q3公司综合毛利率61.80%，同比增加3.37pp。费用率看，销售费用率4.02%基本持平；管理费用率13.08%，同比降低0.54pp；财务费用率0.40%，同比增加0.30pp。单三季度经营略有压力，但公司毛利率65.09%，同比仍有增长。
　　项目进展方面，公司持续推进牦牛坪索道改扩建项目，预计2028年上半年投运。截至26Q3末，在建工程余额较年初增加1.08亿元，增幅94.41%，主要是牦牛坪索道改扩建项目工程投入增加。随着项目持续推进，后续有望进一步改善景区索道运力及游客接待能力。
　　盈利预测和投资建议。整体来看，26Q1-Q3公司收入保持小幅增长，但Q3受限于运力（牦牛坪索道虽于2026年3月4日起因改扩建停运，但冰川公园索道及云杉坪索道保持正常运营）、消费力下滑等影响，收入及利润同比有所承压。预计公司2026-2028年收入分别为9.08、9.74、10.88亿元，同比增速分别为5.5%、7.4%、11.6%；归母净利润分别为2.39、2.48、2.74亿元，同比增速分别为11.8%、3.9%、10.5%。给予27年24倍PE估值，对应合理价值10.83元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济及旅游业景气度波动。定价政策变动风险。安全事故风险。