事件描述
　　公司公布2026年三季度报告，2026年前三季度实现营业收入38.55亿元，同比下降11.71%；归母净利润0.64亿元，同比下降53.87%；扣非归母净利润0.63亿元，同比下降53.47%。其中2026年第三季度实现营业收入12.07亿元，同比下降9.74%，环比下降17.47%；归母净利润140万元，同比下降95.16%，环比下降95.15%；扣非归母净利润59万元，同比下降97.76%，环比下降98.02%。
　　事件评论
　　PA6景气度下滑。2026Q3PA6产业链产品价格同比上涨，但加工价差整体收窄。内酰胺华东主流价均值12,717元/吨，环比+5.39%，同比+46.10%；PA6常规纺现货价均值13,038元/吨，环比+5.33%，同比+37.52%，对应加工价差均值为58元/吨，环比-5.94%，同比-89.03%。PA6高速纺半光产品价格均值为13,306元/吨，环比+2.16%，同比+35.19%，对应加工价差均值为296元/吨，环比-53.34%，同比-65.30%。总体看，产业链产品价格同比显著回升，但原料成本上涨挤压加工利润，加工盈利能力承压。从全年供需结构来看，2026年末国内PA6总产能预计912.6万吨量级，同比增长约6.0%，年表观消费量预计569万吨量级，行业消费同比下滑约6.8%。需求大幅放缓，国内下游市场尤以纺服链为核心的增长点被抑制，出口寻求增长突破成为低迷局面中的行业亮点。目前公司当前PA6切片产能为约80万吨/年，分布于杭州一期26万吨/年、常德厂区7万吨/年、滕州一期18万吨/年、滕州二期22万吨/年，此外，公司规划常德厂区技改项目9.2万吨、杭州二期5.08万吨尼龙新材料、淄博一期8万吨/年尼龙66产能等将陆续投产。
　　PA6性能优异，下游应用广泛。需求端，PA6用于生产锦纶纤维、工程塑料、薄膜等，广泛应用于纺织服装、汽车工业、低空经济、电子电气、食品包装等领域，出口需求持续增长，海外尼龙改性产品需求仍将持续上升，一方面，新能源汽车、电子电气等高端需求仍将维持发展景气度；另一方面海外市场因闲置产能和存量装置面临战略性、结构化退出市场，会留给中国企业增长的空间；同时地缘环境和局势的影响，会对产业链成本稳定带来不确定性，国内企业的优势也将更为突出；再者，中国产能的全球输出会重塑全球尼龙切片的供需格局，同样也会凸显头部企业规模化优势。
　　历史上原料己二腈制约PA66行业发展，随着原料生产工艺突破，PA66产能快速释放，带动产品价格下跌。需求端，PA66性能更优，主要用于工程塑料及工业丝生产；PA66与PA6应用互有重叠但各有侧重，将同步受益于工程塑料需求增长。同时，伴随技术突破，民用长丝预计是未来重要的需求增长点。公司看中PA66的需求潜力，联合一体化布局进军PA66市场，预期与现有主营产品PA6切片发挥较强协同效应。
　　作为国内深耕尼龙切片的国家级高新技术企业，在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026年-2028年归母净利润为0.8亿元、1.6亿元和2.7亿元，对应2026年10月30日收盘价PE为28.0X、14.2X、8.6X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游需求增速不及预期；2、新项目实施进度不及预期；3、行业竞争格局加剧导致景气度大幅下滑；4、原材料价格大幅波动。