事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度营业收入为88.58亿元，同比增长5.03%；归母净利润为7.05亿元，同比增长13.23%；扣非归母净利润为7.22亿元，同比增长11.63%。26Q3营业收入为30.45亿元，同比增长4.72%；归母净利润为2.40亿元，同比增长6.19%；扣非归母净利润为2.46亿元，同比增长4.35%。
　　收入端：低温品类保持双位数增长，新品与新渠道持续发力。26年前三季度公司营业收入同比增长5.03%，26Q3同比增长4.72%，整体保持稳健增长。产品方面，公司持续聚焦“鲜立方战略”，坚定推动低温品类成长，前三季度低温品类收入保持双位数同比增长，新品发展及新渠道开拓共同助力低温品类发展。渠道方面，前三季度零食量贩渠道保持良好增长，公司将顺应渠道发展趋势，积极拓展业务、提升渠道声量，并伴随相关冷链配套完善深化合作。新品方面，2026年前三季度新品收入占比保持双位数。公司针对健康及情绪管理需求推出“活润”、青瓜百香果及初心斐西斯希腊酸奶等产品，针对新兴渠道推出焦糖布丁等合作产品，并面向年轻及高端客群布局“牛乳+蔬菜”、珍稀奶源巴氏鲜奶及阿华田合作新品，后者有望自2027年起贡献增量。
　　利润端：费用率下降，税费增加影响利润增速。26年前三季度公司归母净利润/扣非归母净利润分别同比增长13.23%/11.63%，26Q3分别同比增长6.19%/4.35%。26年前三季度毛利率为28.71%，同比-0.76pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为14.57%/2.79%/0.32%/0.60%，同比-1.39/-0.32/-0.11/-0.13pct。26Q3毛利率为26.77%，同比-1.67pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.35%/2.49%/0.34%/0.54%，同比-1.73/-0.42/-0.05/-0.20pct。前三季度所得税费用为1.51亿元，同比增长98.00%，主要系国家税收法律法规执行标准更新导致企业所得税费用增加。
　　盈利预测与投资建议：公司坚持“鲜立方战略”，依托完善的线上线下融合渠道体系及“分布经营、区域深耕”的发展策略，低温乳业务有望保持稳健增长。我们预计公司2026-2028E营业收入分别为118.56/125.60/132.69亿元，同比增长5.5%/5.9%/5.7%；预计同期EPS分别为1.0/1.3/1.4元。按2026年11月3日收盘价计算，对应PE分别为16.3/13.3/11.9倍。考虑公司低温品类优势突出，区域渠道密度及冷链运营能力突出，新品与零食量贩、新鲜零食等新兴渠道持续贡献增量，供应链效率提升有望推动盈利能力稳步增强，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、原奶价格波动、新品推广及新渠道拓展不及预期、食品安全事件、奶牛养殖疫病及自然灾害风险、研报信息更新不及时风险。