泵类产品优质企业。南方泵业以水泵研发、生产和销售为核心主业，主要产品包括不锈钢多级离心泵、消防泵及成套供水设备等，广泛应用于市政供水、工业循环、水处理和数据中心液冷等领域。2026年前三季度，公司实现营业收入39.01亿元，同比增长7.50%；归母净利润2.85亿元，同比增长0.25%。
　　泵业务订单及收入增长，高效节能产品持续迭代。2026年上半年，制造板块实现营业收入22.53亿元，同比增长11.16%，其中水泵收入20.01亿元，同比增长13.56%；单泵产品接单同比增长14.96%。公司CDM（F）系列产品、NSD单级双吸离心泵先后获得1级能效认证，中开泵领域完成DN600及以下口径全系列开发。德清、余开两大智能制造基地相继投产，公司同步推进高效节能中开泵及永磁变频智能控制泵组的研发与试点应用。
　　液冷业务布局一次侧与二次侧，机械泵、屏蔽泵并行开发。公司一次侧泵产品在国内已有广泛应用，部分机械泵、屏蔽泵可适用于二次侧液冷场景。公司与卧龙电驱、江潮电机等供应商建立联合研发合作机制，开发适配的永磁屏蔽电机。2026年上半年，公司推进液冷泵产品从单一机械泵向多功率屏蔽泵、CDU及一次侧系统集成方案拓展。
　　海外业务推进本地化运营，TIGERFLOW拓展数据中心应用。2026年上半年公司国外收入4.24亿元，同比下降2.74%。公司产品出口至90余个国家和地区，以新加坡、美国、西班牙等境外子公司为支点，并在越南、泰国等重点市场设立办事处。2025年TIGERFLOW实现营业收入约2200万美元，其中数据中心业务占比约10%；2026年一季度数据中心业务整体订单同比增长约45%。截至2026年6月，TIGERFLOW正在实施扩产计划，公司亦在推进液冷泵产品UL认证。
　　盈利预测：公司以泵业为核心主业，持续推进高效节能泵、液冷产品开发及海外业务拓展。我们预计2026—2028年营业收入为57.9/64.0/70.1亿元，归母净利润为2.6/4.1/5.3亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。