事件：公司公布2026年三季报，2026年前三季度实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为24.47/2.10/2.02亿元，同比+14.74%/+9.33%/+11.73%。其中，2026Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为8.45/0.81/0.77亿元，同比+12.29%/+8.10%/+9.39%。
　　收入端：B端为主的复合调味料延续快速增长趋势。（1）复合调味料：2026Q3公司复调产品（主要为B端客户）收入同比+14.53%至4.38亿元，虽然整体餐饮消费环境不景气，但连锁化率提升趋势下，公司持续拓客、推新，支撑复调收入保持快速增长。（2）轻烹解决方案：2026Q3公司轻烹解决方案（主要为C端产品空刻意面）收入同比+6.04%至3.33亿元，公司持续进行产品推新和线下渠道的推广。（3）渠道方面，2026Q3公司直销/非直销渠道收入分别同比+16.25%/-6.17%至7.10/1.14亿元，公司持续推进线上、线下直营大客户的拓展。
　　利润端：2026Q3费用率有所降低，但受毛利率影响盈利能力略有降低。2026年前三季度公司归母净利率/扣非归母净利率分别同比-0.42/-0.22pp至8.57%/8.27%，其中2026Q3公司归母净利率/扣非归母净利率分别同比-0.37/-0.24pp至9.62%/9.06%。（1）毛利率：2026年前三季度公司毛利率同比-0.63pp至32.65%，其中2026Q3公司毛利率同比-1.77pp至30.78%，或受以B端收入占比提升导致产品结构变化影响。（2）期间费用率：2026年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.89/-0.47/+0.11/+0.01pp至15.54%/1.86%/2.13%/0.09%，其中，2026Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.54/-0.49/+0.13/-0.02pp至12.65%/1.77%/2.20%/0.04%。
　　投资建议：公司为定制餐调和速食意面行业头部企业，定制餐调业务主要服务于各类连锁餐饮客户，随餐饮连锁化率提升以及公司产品持续推新，有望保持稳健增长；空刻速食意面则随着公司迭代产品和延伸产品品类，叠加线下等渠道多元化推广，有望实现快速增长。另外，公司凭借强调味品研发基础，从复合调味料向“全方位专业食品解决方案服务商”发展，亦有望打开公司业务边界和成长空间。我们预计公司2026-2028年收入分别为33.84、37.93、42.18亿元，同比+15.33%、+12.10%、+11.21%，归母净利润分别为2.86、3.37、3.88亿元，同比+8.86%、+17.84%、+15.11%，当前股价对应的PE为17.8、15.1、13.1倍。考虑公司定制复调和速食意面行业龙头地位，以及公司经营稳健，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：消费需求不景气，行业竞争加剧，渠道拓展不及预期，食品安全问题等。