营收稳健增长，研发持续投入。2026年前三季度，公司实现营业收入5.53亿元（yoy+11.71%），归母净利润-1.85亿元（yoy-154.49%），扣非归母净利润-1.99亿元（yoy-130.91%）；毛利率为51.74%，同比+6.02pp；净利率为-52.92%，同比-38.26pp。收入端公司稳步推进项目交付及验收，带动营业收入实现较快增长；利润端受研发投入持续增加等因素影响，期间费用有所上升，盈利水平短期承压。2026年前三季度，公司研发投入4.41亿元（yoy+90.72%），公司持续加强芯片、模块、整机及系统的全链路研发，进一步完善“芯片—模块—整机—系统”产品体系。
　　双芯战略持续深化，打造长期竞争力。公司持续推进“高性能GPU+边端侧AISoC芯片”双轮驱动战略，围绕“云-边-端”持续完善产品矩阵及应用生态，推动业务由专用市场向“专用+通用”市场拓展。高性能GPU方面，JM11系列性能及适配能力进一步提升，已覆盖云桌面、云渲染、GIS、CAD等多类高性能图形应用场景，并与麒麟信安、凝思软件、深信服、超图等产业伙伴开展适配与生态合作，报告期内公司与深信服联合打造的信创云桌面解决方案亮相2026数智创新大会，该方案支持Linux与Windows双系统运行，可根据新购服务器与存量服务器利旧等不同建设条件，分别采用不同配置的显卡，覆盖指挥调度、地理信息、通用办公等场景的部署需求。边端侧AISoC方面，控股子公司诚恒微持续推进CH37系列产业化，该产品采用“异构计算、一体架构”技术路线，将CPU、GPU、NPU、GPGPU、ISP、DSP、VPU等核心处理单元集成于单颗芯片，实现数据吞吐效率提升50%以上、功耗降低约30%、整机体积缩减约40%，并已完成SDK及ModelZoo开发；同时，公司与浪潮电子信息产业股份有限公司、广州高能计算机科技有限公司等客户及合作伙伴签署战略合作协议，并积极拓展机器人、边缘计算、智慧感知等应用场景，商业化落地有望逐步提速。
　　维持“增持”评级。公司业务正加快向云桌面等通用应用场景拓展，同时边端侧AISoC持续推进客户导入与产业生态建设，业务成长空间有望进一步打开。由于新项目尚处于高研发投入期，短期业绩有所承压，故我们下调公司盈利预测。预计2026-2028年公司营收8.72/13.51/17.47亿元，归母净利润-1.92/0.18/1.09亿元，对应PS为28X/18X/14X。维持“增持”评级。
　　风险提示：研发投入转化不及预期；行业需求波动风险；市场竞争加剧等。