事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入61.47亿元，同比增长17.24%；归母净利润6.37亿元，同比下降7.01%；扣非归母净利润6.13亿元，同比下降7.98%。收入端延续较快增长。
　　Q3营收增长提速，研发与销售投入显著加码。Q3实现营业收入22.30亿元，同比增长23.06%；归母净利润2.09亿元，同比下降12.11%；扣非归母净利润2.04亿元，同比下降12.47%。利润下滑主要系费用投入加大：Q3毛利额同比增加0.83亿元，四项费用合计增加1.13亿元，其中销售、研发费用分别增加0.51亿元、0.37亿元。
　　电动步行式仓储车辆成为行业增长主力，公司作为细分龙头将持续受益。据中国工程机械工业协会统计，2026年1-9月各类叉车销量129.75万台，同比增长17.3%；不含电动步行式仓储车辆的叉车48.43万台，同比增长7.37%。以二者差额测算，扣除AGV后，电动步行式仓储车辆1-9月销量同比增长超过22%，贡献了行业约八成的销量增量。公司电动仓储叉车产销量连续13年国内第一，2025年叉车等及配件业务境外收入占总营收比例接近54%。
　　数智物流布局持续加码，有望成为第二成长曲线。产业协同方面，7月公司新增2026年度日常关联交易预计1.42亿元，其中向参股机器人企业科钛机器人、睿芯行销售AGV及叉车等产品的预计额度分别上调至7000万元、1500万元，前者2025年实际发生额为4173万元。产能建设方面，报告期后，10月29日董事会审议通过对湖北数智新仓单方增资2250万元，用于其智能仓储机器人研发、生产和运营，增资协议尚待签署；该子公司9月末总资产6286万元，较年初808万元明显增加，仍处于投入期。随着产线投产及客户导入，数智物流有望逐步贡献收入增量。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为80.36/88.99/98.74亿元，归母净利润分别为9.39/10.39/11.73亿元，对应PE分别为14.55/13.15/11.64x，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：海外市场开拓不及预期风险，国内市场景气度下滑风险，市场竞争加剧风险。