事项：
　　公司发布2026年三季报，前三季度实现营收8.01亿元（同比+30.61%），归母净利润1.62亿元（+22.02%），扣非归母净利润1.51亿元（+13.61%）。单Q3实现营收3.01亿元（+33.43%），归母净利润6322.89万元（+30.04%），扣非归母净利润6085.85万元（+25.47%）。
　　评论：
　　Q3收入及利润同比增速均高于上半年。单Q3营收、归母及扣非归母净利润同比增速，均高于上半年的28.97%、17.36%和6.78%。前三季度毛利率90.28%，同比下降0.96个百分点；净利率20.18%，下降1.30个百分点。销售、管理、研发费用率分别为27.47%、15.65%、19.03%，同比变动分别为-1.43、+0.96、-3.08个百分点；财务费用率0.60%，上升5.34个百分点。
　　股份支付及汇兑损失增加，对利润造成干扰。前三季度股份支付费用1830.79万元、汇兑损失2248.04万元，上年同期分别为832.17万元、104.77万元，费用增加对利润形成影响。
　　CMC业务保持增长，向商业化生产环节拓展。随着下游创新药及细胞与基因治疗管线向临床中后期、商业化生产阶段推进，前三季度公司生产工艺及质量控制（CMC）相关业务高速增长。依托全面投产的苏州GMP生产基地，公司已开发超过80款GMP级产品，并布局细胞因子、全能核酸酶及无血清细胞培养基等原料产品；质量控制方面，提供内毒素、支原体、无菌检测及宿主DNA等工艺残留检测试剂盒，扩大对客户生产和放行检测环节的覆盖。
　　AIDD布局覆盖实验验证服务，并用于自身产品研发。面向AI药物发现客户，公司依托HEK293/CHO体系提供抗体表达与纯化服务，以超过5000种经活性验证的重组靶点蛋白支持亲和力检测，结合试剂盒、报告基因细胞株等开展细胞功能及成药性评价，为模型迭代提供实验数据。内部研发方面，公司将AI预测与实验筛选结合，已披露完成耐高盐全能核酸酶、高稳定性CD19蛋白、热稳定FGF-B蛋白及高溶解度IL-2等产品的AI优化，并计划进一步开展蛋白定向改造与从头设计。
　　投资建议：公司Q3业绩同比增速相较上半年进一步加速，行业景气度持续提高，AIDD为行业带来新增量。我们预计公司26-28年归母净利润为2.2、3.1、4.1亿元，同比增长34.3%、40.3%和31.7%，EPS分别为1.33、1.86、2.45元，对应PE分别为71、51和39倍。参考可比公司估值并与DCF估值法交叉验证，我们给予公司2027年60倍PE，对应目标价约112元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、国内下游需求复苏不及预期；2、海外市场不确定性风险；3、行业竞争加剧风险。