核心观点
　　营收企稳，利润短期承压。2026年前三季度公司实现营业收入30.36亿元（同比-0.4%），归母净利润5.27亿元（同比-8.4%），扣非归母净利润5.03亿元（同比-6.5%）；单三季度收入10.49亿元（同比+1.6%，环比-1.5%），归母净利润1.75亿元（同比-6.5%，环比-5.9%），扣非归母净利润1.61亿元（同比-9.2%，环比-13.4%）。前三季度资产减值损失0.50亿元、公允价值变动损失0.15亿元，利润受到存货跌价及金融资产估值下降扰动；同期毛利率50.81%（同比+0.7pct），销售费用4.52亿元（同比-6.4%），经营活动现金流净额7.67亿元（同比+24.7%），均有所改善。
　　地达西尼放量，卡立哌嗪接力。地达西尼2026H1销售额达1.53亿元，公司协同自营团队与核心合作伙伴，持续完善“核心城市—区域中心—基层医院”三级终端网络，推进自营队伍建设及医院覆盖，夯实医保准入后的放量基础。盐酸卡立哌嗪胶囊为国内首家获批上市，9月已启动商业供货并实现多地首批处方落地。公司正推进其医保谈判，借助地达西尼既有销售团队开展医院准入及学术推广，有望发挥精神神经领域产品与渠道协同，贡献新增量。
　　考来维仑获批，研发梯队完善。10月8日公司盐酸考来维仑片国内首家获批上市，且视同通过仿制药质量和疗效一致性评价，心脑血管产品线进一步丰富。研发方面，靶向Lp（a）的小分子新药JX2201持续推进中国II期临床；康复新肠溶胶囊治疗溃疡性结肠炎的III期临床进行中；治疗精神分裂症激越症状的改良型新药JX2414于2026年5月获得临床试验批准。公司围绕精神神经、心脑血管领域持续完善产品布局，上市品种拓展与临床管线推进共同支撑仿创转型。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司26年三季报，我们下调营收并上调销售费用假设，预测公司26-28年每股收益分别为0.82/0.99/1.13元（原26-28年预测为0.91/1.07/1.24元），根据可比公司，给予公司2026年21倍市盈率，对应目标价为17.22元（原目标价为19.11元），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司销售不达预期风险、带量采购影响公司业绩的不确定性风险、新药研发上市进度不及预期风险和测算假设变动对结果影响的相关风险。