事项：
　　公司发布2026年三季报，前三季度营收143.9亿元、同比+2.3%，归母净利3.7亿元、同比-36%，扣非归母净利3.3亿元、同比-34%。
　　评论：
　　3Q业绩短期承压，汇兑影响净利。3Q26公司实现营收47.2亿元、同比-1.9%、环比-7.7%。实现归母净利0.70亿元、同比-55%、环比-54%，归母净利率1.5%、同比-1.7PP、环比-1.5PP，扣非归母净利0.59亿元、同比-55%、环比-58%，其中联营合营收益0.21亿元，同比-20%、环比+29%。毛利率15.5%、同比-0.5PP、环比-0.8PP。期间费率12.8%、同环比+1.4PP/+2.0PP，其中销售费率1.8%、同环比持平/+0.2PP，管理费率4.8%、同环比+0.1PP/+0.2PP，研发费率5.0%、同环比+0.1PP/+0.7PP，财务费率1.2%、同环比+1.2PP/+0.9PP，财务费用增加预计主要受汇兑影响。
　　海外子公司运营逐步改善。欧洲方面公司持续推进德国WAG巩固扭亏脱困成果，客户补偿、采购降本、人工降本等降本增效措施按计划推进，重点加大市场新项目开发并成功中标兰博基尼、宾利新项目并恢复斯堪尼亚等项目，为可持续发展打开新局面。东南亚方面凌云印尼抓住市场发展契机，积极开发国轩高科、比亚迪、宁德时代等客户新项目。北美方面墨西哥公司持续做好提质增效运营改善工作，积极争取北美市场优质客户新项目，并且加强与国内市场、技术、管理、供应链等方面的资源共享，提升产品质量和生产效率。
　　新兴业务加快转型升级。储能及数字能源冷却系统形成以液冷管路、快速接头、软管与管路总成为核心的产品矩阵，加快拓展储能、充电站、数据中心等头部客户产品谱系，推进华南市场投资布局，构建液冷系统专业化产业平台。汽车热管理系统完成专用产线建设，获得成都王牌、北奔小批量订单，获得南京金龙样件订单。力传感器完成注塑机、拉铆等自动化设备传感器样件交付。智能悬架系统开发提速，竞标定点长安凯程油气悬架Demo车订单，获得徐工磁流变、福田CDC智能悬置样件定点。线控转向系统完成两款转向样机性能测试，进一步优化结构设计，搭建完整开发体系，完成中试线建设方案论证。
　　投资建议：根据三季报、合作计划及行业展望，我们预计公司2026-2028年归母净利5.5、6.2、7.6亿元，同比增速为-34%、+12%、+23%，对应PE分别为17、16、13倍。考虑公司传统主业热冲压及电池盒双轮驱动且全球深耕多年，并已在液冷、力传感器、线控转向业务有所进展，参考公司历史估值与可比公司估值，给予2027年目标PE20倍，目标价10.1元，维持“强推”评级。
　　风险提示：全球新能源车销量不及预期、力传感器/线控转向项目开发不及预期、液冷项目进展不及预期、行业竞争加剧风险等。