公司发布2026年三季度报告：2026年前三季度，公司实现营业收入332.98亿元，同比增长22.31%，实现归母净利润63.35亿元，同比增长45.37%，实现扣非归母净利润64.00亿元，同比增长49.06%。单季度来看，公司实现营业收入111.81亿元，同比增长11.63%，环比增长0.67%，实现归母净利润18.32亿元，同比增长7.69%，环比下降26.00%，实现扣非归母净利润20.97亿元，同比增长22.79%，环比下降9.82%。
　　2026年第三季度公司营业收入环比稳步增长，成熟产品贡献稳定，海外新品逐步进入商业化放量阶段。据Sensortower，2026年第三季度，核心游戏《WhiteoutSurvival》《Kingshot》持续位居中国手游出海收入榜前列，合成休闲游戏《TastyTravels:MergeGame》8月收入创历史新高，9月升至出海收入榜第4位，成熟产品长线运营维持收入基本盘；新品SLG游戏《Lordrush》《TopForce》及合成休闲游戏《HotelLegacy:MergeGame》《JustDesserts:Revenge&Merge》陆续上线，其中《Lordrush》9月海外收入环比增长130%，自7月底上线以来累计海外收入超过1,100万美元。
　　2026年第三季度公司毛利率同比改善支撑主营盈利增长，期间费用率环比上行影响盈利表现。2026年第三季度，同比来看，公司综合毛利率提升3.33个百分点至73.80%，收入增长叠加毛利率改善推动主营业务盈利增长。环比来看，公司综合毛利率基本稳定，期间费用率提升3.71个百分点至51.96%，受海外核心产品及新品营销推广投入的影响，销售费用率环比提升1.66个百分点至42.25%。
　　投资建议：公司成熟SLG产品维持稳定贡献，多品类游戏矩阵拓展有望支撑后续盈利增长；随着新品逐步进入成熟运营阶段，前期营销投入有望通过用户留存及付费转化持续回收，推动销售费用率改善及利润释放。预计公司2026年/2027年/2028年营收为471.06亿元/514.63亿元/557.39亿元，归母净利润为90.24亿元/107.02亿元/121.26亿元，EPS为1.22元/1.45元/1.65元，对应PE为10.14倍/8.55倍/7.55倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：存量产品流水下滑超预期；新品上线进度及市场表现不及预期；市场推广成本上升；海外市场监管、汇率及竞争环境变化；商誉减值风险。