3Q26收入/归母净利润同比增长19.1%/23.6%。
　　新能源车业务3Q26扭亏，实现归母净利润0.4亿元。
　　重申“买入”评级，目标价维持83.70元。
　　订单增速放缓但景气延续：根据汇川技术3Q26业绩报告，前三季度收入379.6亿元（同比+19.9%），归母净利润44.0亿元（同比+3.4%）；折算3Q26单季收入132.8亿元（同比+19.1%/环比-8.6%），归母净利润15.9亿元（同比+23.6%/环比-11.6%）。3Q26毛利率环比下降4.8个百分点至25.4%，主要由于大宗商品及零部件涨价，叠加低毛利新能源车业务收入占比提升；期间费用率16.2%，同比基本持平；单季归母净利高增主要来自约4.2亿元股权投资公允价值变动收益。前三季度工业自动化与数字化业务收入约199亿元（同比+27%），其中通用自动化收入约159亿元（同比+33%，伺服约69亿/变频器约48亿/PLC&HMI约19亿），智慧电梯收入约38亿元（同比+6%）。公司披露三季度板块订单同比增长20%以上（增速较上半年放缓），预计四季度及2027年延续较好景气，并将在四季度落地客户端提价以对冲原材料成本上涨。公司在业绩会上维持2026年营业收入增长10%-30%、归母净利润增长10%-30%的财务目标。
　　新能源车业务三季度环比扭亏：新能源车业务前三季度收入约155亿元（同比+8%）；子公司联合动力3Q26收入约62亿元（同比+15%），其中海外收入约5亿元（同比+102%），实现归母净利润约0.4亿元（同比-83%），环比扭亏（1H26亏损0.88亿元、前三季度累计仍亏0.47亿元）；3Q26毛利率10.8%，同环比均有下降。管理层表示盈利承压的主要原因在于：1）国内新能源车需求竞争加剧和2）原材料涨价。根据NE时代数据，8月汇川电控配套量7.9万台、份额7.2%，居市场第二、第三方供应商第一，份额依然稳固。管理层表示公司经营重点已由追求规模转向提质增效，主动减少低毛利项目，部分客户及车型已接受涨价。随着海外电动化加速以及底盘业务放量，公司对联合动力2027年经营展望更加乐观。
　　重申“买入”评级，目标价维持83.70元：我们小幅调整汇川技术2027/2028年收入预测至613.9亿元/705.8亿元，同期归母净利润为65.5亿元/80.8亿元。我们维持对汇川40倍2026年P/E估值并保持目标价为83.70元，重申“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行，新技术发展不及预期，行业竞争加剧。