收入端温和增长，利润端显著提速.公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营收37.01亿元（YoY+7.97%），归母净利润13.91亿元（YoY+15.42%），扣非归母净利润13.24亿元（YoY+16.62%）。分季度看，2026Q3公司实现营收12.80亿元（YoY+3.03%），归母净利润5.23亿元（YoY+20.55%），扣非归母净利润5.00亿元（YoY+21.98%），利润端改善趋势明显。
　　海外业务结构升级，国内业务保持韧性。2026年前三个季度，（1）海外业务实现收入16.76亿元，同比增长14.21%，其中试剂业务收入同比增长23.58%，占海外业务收入比重达68.87%，同比提升5.22pp。全自动化学发光仪器海外销售2537台，中大型仪器销售占比提升至75.72%，客户结构持续向高质量终端升级。X8及X6在大型终端装机应用成效显著，推动品牌影响力持续扩大。除中东地区受地缘政治影响同比下滑外，其他区域均实现良好增长，其中欧洲地区在人民币对欧元升值背景下仍实现近30%的收入增长。（2）国内业务实现收入20.22亿元，同比增长3.40%，其中试剂收入同比增长8.00%。全自动化学发光仪器销售1013台，其中大型机占比达85.39%，同比提升7.68pp。随着集采全面落地，检验服务价格政策趋于明朗，公司国内业绩有望逐渐改善。
　　得益于收入结构优化与费用端优化，公司盈利能力提升。2026年前三季度公司毛利率同比提升2.53pp至71.26%，主要系降本增效强化成本控制、海外毛利率提升带动整体毛利率上行。期间费用率同比下降1.52pp至28.02%，其中销售费用率同比下降2.02pp至14.84%，系合理控制人员编制与营销投入；研发费用率同比下降1.98pp至8.88%，主要受海外注册费用降低影响。净利率同步提升2.43pp至37.58%。
　　投资建议：公司为国内IVD龙头，不断完善全产业链布局，海外业务在克服汇率和地缘扰动后实现增长，国内业务业绩修复趋势明确，我们预测公司2026-2028年营收分别为50.35/57.78/67.00亿元，归母净利润分别为17.91/21.94/26.26亿元，对应EPS分别为2.28/2.79/3.34元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：行业政策变化，集采降价幅度超预期，国际贸易摩擦，行业竞争加剧，供应链风险等。