投资要点:
　　唐山港披露2026年第三季度报告：
　　营业收入：2026年前三季度实现44.86亿元，同比增长9.65%；其中2026年第三季度实现14.99亿元，同比增长0.07%。
　　归母净利润：2026年前三季度实现14.97亿元，同比增长7.85%；其中2026年第三季度实现4.88亿元，同比下降2.92%
　　扣非归母净利润：2026年前三季度实现14.98亿元，同比增长8.91%；其中2026年第三季度实现4.92亿元，同比下降2.02%。
　　吞吐量稳步增长，矿石仍是主要货种。2026年前三季度，公司预计完成货物吞吐量1.89亿吨，同比增长5.06%。分货种看，2026年前三季度矿石、煤炭、钢材及其他货种吞吐量分别约为1.05、0.52、0.12、0.20亿吨，矿石仍是公司主要货种。公司依托唐山及周边钢铁产业和北煤南运物流需求，港口生产整体保持稳健，后续需关注腹地工业需求及货种结构变化对装卸业务盈利的影响。
　　经营现金流稳健，关注单季盈利波动。2026年前三季度，公司经营活动现金流量净额实现16.25亿元，同比增长15.29%。2026年第三季度，公司归母净利润及扣非归母净利润分别同比下降2.92%、2.02%，单季盈利仍有波动，需关注成本及投资收益变化。我们认为经营现金流有助于支撑股东回报，同时需结合后续资本支出安排评估分红空间。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入61.58、63.11、68.47亿元，同比增速分别为8%、2%、9%，实现归母净利润20.46、20.85、22.90亿元，同比增速分别为2%、2%、10%，2026年11月4日收盘价对应PE为14、14、12倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：腹地铁矿石需求不及预期；腹地钢材产量不及预期；北煤南运相关货物吞吐量不及预期；港口整合不及预期；现金支出压力超预期。