前三季度营收增长27.1%，归母净利润增长5.6%。公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收187.70亿元（同比+27.1%），实现归母净利润4.90亿元（同比+5.6%），实现扣非归母净利润4.13亿元（同比-2.5%），经营活动净现金流-20.18亿元（同比-68.0%）。经测算，2026Q3公司单季度营收69.08亿元（同比+27.1%环比+0.7%），2026Q3公司单季度归母净利润1.73亿元（同比+3.3%环比-6.5%），2026Q3公司单季度扣非归母净利润1.40亿元（同比-8.3%环比-12.0%）。
　　电磁线及电缆产品均有增收，海外市场持续开拓。公司主要生产电磁线和电线电缆两大类产品，面向能源电力、工业控制、新能源汽车等下游领域。前三季度，公司电磁线产业中心实现营业收入81.19亿元，同比增长39.62%，电磁线产品在特高压变压器、新能源汽车及工业电机等市场持续拓展。其中，特高压变压器用扁电磁线销量同比增长约16%，新能源汽车驱动电机用扁电磁线销量同比增长约29%，工业电机用扁电磁线销量同比增长约42%。前三季度，公司电缆产业中心实现营业收入105.90亿元，同比增长19.40%，电缆业务方面，大客户直销持续拓展，能源电力、清洁能源及工业装备等领域的业务进一步推进，直销业务占比持续提升。前三季度，公司出口业务持续向好，其中，电磁线海外业务销量超过6300吨，同比增长约42%，电缆直接出口发货额同比增长超过50%。电磁线方面，公司持续深化与西门子能源、日立能源等国际主流电力设备制造企业的合作，积极拓展欧洲、东亚、东南亚等市场。电缆方面，公司加大中亚、非洲等市场开发力度，积极参与风光储、油气工程及基础设施建设等领域的项目，推动海外客户和应用场景进一步拓展。
　　第三季度净利率环比下降，铜价格波动影响盈利表现。2026前三季度，公司毛利率为9.67%，同比-0.70pp；净利率为3.04%，同比-0.58pp。其中，2026Q3，公司毛利率为9.61%（同比-0.83pp环比+0.04pp），净利率为2.84%（同比-0.80pp环比-0.33pp）。2026前三季度，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.62%/1.02%/0.41%/3.35%，同比变化-0.35/-0.20/+0.14/+0.03pp，公司资产减值金额占营收比重为-0.19%，去年同期为-0.02%。预计铜价格波动，对公司盈利能力、应收账款以及经营现金流均有扰动。
　　在建工程增加0.81亿元，年内多项产能落地。2026前三季度，公司购建固定、无形和其他长期资产现金支付为1.37亿元（同比变动-35.7%），报告期末，在建工程金额为2.10亿元（较年初变动+0.81亿元）。公司今年有多项产能项目落地：截至三季度末，欧洲基地一期项目规划产能8000吨，已进入设备调试和试生产阶段，部分纸包线生产设备完成安装并投入生产，已具备纸包线生产能力，设备调试及厂房配套建设工作持续推进；上半年无锡基地新增换位导线理论年产能约5000吨；第三季度湘潭基地新增换位导线理论年产能约4300吨。
　　直销加码，中标电线电缆框架采购标段。截至三季度期末，公司合同负债金额为6.11亿元（同比变动+9.9%，环比变动+19.4%），存货金额为26.92亿元（同比变动+34.9%，环比变动+7.8%）。第三季度，公司子公司收到大唐集团2026—2027年度电线电缆框架采购三个标段的《中标通知书》，实现低压电缆、1—35kV铝合金电力电缆及6—35kV铜芯、铝芯电力电缆三个标段全部中标。根据框架预估采购金额及订单分配比例测算，中标金额合计约11.50亿元（含税）。
　　盈利预测。预计在公司产能布局加码和直销业务增长的情况下，电磁线销量持续增长，电线电缆销量稳健发展，2026-2028年公司营收248.7亿元、272.2亿元、297.9亿元，归属净利润6.47亿元、7.44亿元、8.51亿元。考虑公司在工业电缆、特种电缆等领域的产品创新，以及面向海外变压器需求的电磁线产能的布局，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内电网建设进度不及预期、原材料（铜铝等材料）的价格大幅波动、电线电缆行业价格竞争加剧、应收账款回收周期延长以及坏账风险增加、海外产能建设的地缘政治不确定性、汇率波动