事件描述
　　2026年前三季度，公司实现营业收入18.35亿元，同比增长8.40%；实现归母净利润1.52亿元，同比下降44.48%。其中，2026Q3实现营业收入5.97亿元，同比增长11.24%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降42.03%。
　　事件评论
　　Q3收入增速回升，利润端仍受毛利率下行拖累。2026Q3公司收入5.97亿元，同比增长11.24%，增速较2026H1提高4.15个百分点，收入增长有所加快；归母和扣非净利润分别为0.41、0.40亿元，同比分别下降42.03%、41.43%，收入增长尚未转化为利润增长。按累计报表还原，Q3毛利率为40.34%，同比下降7.56个百分点，归母净利率降至6.89%，较上年同期下降6.33个百分点。单季毛利额同比减少0.16亿元，收入扩张尚未抵消毛利率下降的影响，毛利率修复仍是后续利润改善的关键。
　　销售和研发费用增加，管理费用下降缓冲部分盈利压力。2026Q3销售、研发费用分别为0.68、0.84亿元，管理费用为0.30亿元、同比下降51.49%，三项费用合计同比仅小幅增加，费用结构有所调整。2026年前三季度财务费用为0.35亿元，同比增加0.33亿元，公告说明主要受汇率波动影响；投资收益同比减少0.26亿元，主要因上年同期出让子公司控制权产生投资收益、本期无对应项目。毛利率下降之外，汇率扰动与上年投资收益形成的基数也共同影响累计利润表现。
　　Q3经营现金流转正，战略备货仍占用较多资金。2026Q3经营现金流净额为0.40亿元，上年同期为1.06亿元。2026年前三季度销售商品、提供劳务收到现金20.34亿元，同比增长15.65%；购买商品、接受劳务付现18.50亿元，同比增长92.28%，采购付现增长更快，累计经营现金流净额为-3.42亿元。截至2026年9月末，存货、预付款项分别为7.44、1.65亿元，较年初增长47.33%、189.24%，公告分别归因于原材料战略储备和预付材料款增加，备货资金占用仍高。
　　AI应用深化与数字能源制造拓展，有望拓宽公司成长空间。公司结合云端推理、边缘决策与终端数据采集，FTCloud的AIAgent体系已逐步应用于部分客户日常运营，商用车产品向物流规划、疲劳预警及故障预诊断延伸。数字能源制造方面，越南工厂UPS产品已批量交付，半年报提出于2026Q3逐步开启服务器电源产品试产的计划，后续放量仍需完成产品验证与订单转化。我们预计公司2026—2028年归母净利润为2.20、4.50、6.58亿元，同比增长-43%、105%、46%，PE为29、14、10倍。
　　风险提示
　　1、国际贸易政策不确定性风险；
　　2、市场竞争加剧风险；
　　3、汇率波动风险；
　　4、供应链风险。