投资建议：投资建议：维持“增持”评级。考虑到汇兑及原材料上涨对盈利的影响，我们略下调2026年业绩，预计公司2026-2028年EPS为0.76/1.01/1.18元（原2026-2028年为1.05/1.31/1.43元）。参考商冷同业，谨慎选取较低PE，给予2027年13xPE，目标价13.01元。
　　业绩：收入保持增长，利润继续承压。26Q1-3收入26.29亿元（同比+8.19%，下同），归母净利润2.06亿元（-31.58%），扣非归母净利润1.94亿元（-32.90%）；26Q3收入7.93亿元（+23.92%），归母净利润0.49亿元（-38.98%），扣非归母净利润0.46亿元（-39.42%）。
　　Q3收入明显加速。我们预计，商超柜、智能柜及出口业务延续增长，带动Q3收入增速较26H1明显提升。
　　原材料及汇兑拖累Q3盈利。26Q3毛利率23.52%（同比-5.74pct，下同），我们预计主要受原材料成本上涨及收入结构变化影响；销售/管理/研发/财务费用率分别为8.76%/3.61%/3.44%/2.20%，同比+0.37/-0.47/-0.01/+1.06pct；归母净利率6.13%（-6.32pct）。人民币升值导致汇兑损失增加，同时股权激励费用增加，进一步压低利润。
　　现金流承压，公司维持较高分红。26Q1-3经营现金流净额1.32亿元（-75.61%），主要因原材料采购支出增加及销售回款减少；公司拟每10股派现2元，合计派现0.77亿元，占前三季度归母净利润37.58%。
　　风险提示：原材料价格上涨、人民币汇率波动、下游需求不及预期、海外贸易政策变化。