特步体育发布三季度运营公告：
　　特步主品牌零售流水（含线上线下）录得中单位数同比下跌，零售折扣为七至七五折，渠道库存周转4.5至5个月。
　　索康尼Q3零售流水中单位数增长。
　　主品牌方面：国内渠道库存周转四个半月至五个月，较去年同期的四至四个半月略有拉长。DTC转型按计划推进，上半年已回收超200家门店、下半年计划再回收约400家，直接运营门店有助于更快获取消费者反馈、优化库存管理并提升店效。关于产品，160X系列累计助力168位中国运动员斩获727个马拉松冠军、连续3年中国马拉松穿着率第一。
　　索康尼方面：三季度零售流水维持中单位数增长。上半年专业运动分部收入同比增长11.4%至8.75亿元、占集团收入12.9%，分部毛利率55.5%、高于大众运动分部的45.1%，带动集团整体毛利率提升1.4个百分点至46.4%。“以特步主品牌深耕大众市场，索康尼则精准对标高端细分市场”，在主品牌调整阶段，该分部有望从收入与毛利率两端对集团整体表现形成缓冲。
　　海外业务方面：2026年上半年，收入同比增长超一倍，主要受惠于跨境电商的强劲表现，以及东南亚市场全新形象门店的落地。
　　盈利预测与估值：预计26-28年归母净利润同比分别增加-13.4%/13.7%/6.7%至11.9/13.5/14.4亿元，对应PE7.5/6.6/6.2X，维持“买入”评级。
　　风险提示：DTC变革不及预期，市场竞争加剧，终端消费疲软。