公司发布2026年三季报。2026年前三季度实现营收28.11亿元，同比+12.57%；归母净利润5.01亿元，同比+3.62%；扣非归母净利润4.85亿元，同比+1.52%。2026Q3单季实现营收11.33亿元，同比+8.17%，环比+16.35%；归母净利润2.09亿元，同比-4.31%，环比+27.38%；扣非归母净利润2.06亿元，同比-4.86%。
　　厨卫五金收入增速领跑，基础五金盈利基本稳定，产能增加有望提升盈利能力。2026H1公司收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具分别实现营收4.63、7.56、2.21、1.40亿元，同比分别+11.50%、+15.95%、+19.12%、+12.82%，占营业收入比重分别为27.62%、45.03%、13.18%、8.35%；其中收纳五金、基础五金、厨卫五金毛利率分别为36.19%、40.02%、28.13%，同比分别-1.77%、-0.11%、-5.50%，毛利率虽有下降但仍保持较高水平。公司募投“独角兽五金智造基地”项目即将建成投产，有望缓解公司产能不足问题，提升盈利能力。
　　国内渠道下沉切入存量房市场，海外业务由产品出海向品牌出海升级。截至2026年H1，公司拥有境内线下经销商470家，云商核心大客户231家，并布局厨卫原创馆及全屋收纳旧改店。据CRIC监测，2026年前八月，全国重点15城二手住宅成交面积占比进一步提升至70.1%，存量房装修需求逐步增长并成为主要家装需求。海外方面，2026H1公司海外营收达到1.9亿元，同比+4.12%，产品销往全球超110个国家和地区；2026年上半年发布国际高奢品牌"Tourbillon·陀飞轮"，已在全球多个核心市场推进渠道布局与产品上样，推动出口模式向品牌出海升级。
　　毛利率下行与费用投入使盈利承压，现金流保持稳定。2026年前三季度公司销售毛利率36.11%，同比-1.67pct，其中Q3单季毛利率36.52%，同比-1.87pct。Q3单季度期间费用率为13.48%，同比+0.30pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.17%、3.30%、3.03%、-0.02%，同比分别+0.47pct、+0.07pct、-0.26pct、+0.02pct；前三季度销售费用2.23亿元，同比+22.02%；财务费用由负转正主要系汇兑损失增加。前三季度归母净利率17.82%，同比-1.52pct。经营性现金流净额6.47亿元，同比-18.24%，其中Q3单季4.00亿元，同比-6.62%，降幅较上半年的-31.94%明显收窄；前三季度收现比112.97%，同比+0.70pct，回款质量保持良好。
　　盈利预测与投资建议：考虑到毛利率阶段性承压以及公司募投项目逐步投产双重因素影响，我们对盈利预测进行调整。预计公司2026-2028年营业收入分别为42.24、50.89、62.07亿元（前值43.40/51.97/61.55亿元），同比+17.52%、+20.47%、+21.98%；归母净利润分别为7.43亿元、9.35亿元和11.81亿元（前值8.2/10.0/12.1亿元），同比分别为+5.66%、+25.82%、+26.24%；EPS分别为1.86元、2.34元和2.95元，对应当前股价PE分别为18.12倍、14.40倍和11.41倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料价格波动风险；地产及家居消费需求恢复不及预期；行业竞争加剧风险等。