事项：
　　公司发布2026年三季报，26年前三季度实现营收157.0亿元，同比+30.1%，归母净利润14.7亿元，同比+41.2%。其中26Q3收入56.1亿元，同比+34.9%，归母净利润4.8亿元，同比+33.0%。
　　评论：
　　营收增速环比提升，全球化布局持续推进。26年前三季度公司实现收入157.0亿元，同比+30.1%，其中单Q3收入56.1亿元，同比+34.9%，增速环比提升，我们认为主要得益于公司持续深化全球化布局，海内外市场拓展成效显现。公司在完善扫地机全价格段覆盖的基础上，持续丰富细分市场的产品矩阵，通过产品迭代、品牌建设与精细化渠道运营扩大市场覆盖；洗地机业务有望实现增长，首代智能割草机也已开始终端动销。我们认为，核心品类竞争力提升与产品矩阵扩展，为公司收入持续增长提供了支撑。
　　业绩表现好于预期，费用优化支撑增长。26Q3公司实现归母净利润4.8亿元，同比+33.0%，扣非归母净利润4.0亿元，同比+20.3%。关税退款方面，前三季度累计计入当期损益约2.14亿元，较中报披露的1.92亿元增加约0.22亿元，对利润形成一定增厚。毛利率方面，26Q3为40.0%，同比-2.2pcts，预计主要受到存储等原材料涨价、产品销售结构及汇率波动影响。费用率方面，单Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为21.3%/2.0%/5.8%/1.9%，同比分别变动-3.1/持平/-2.5/+2.7pcts，我们判断销售费用率优化主要得益于营销投放效率提升及北美线下渠道占比增加，财务费用率上升则反映汇兑压力仍在。综合影响下，26Q3归母净利率为8.5%，同比-0.1pct，盈利能力相对稳定。
　　产品与渠道能力持续积累，关注规模增长向盈利质量的转化。公司前期海外渠道建设已开始贡献收入增量，产品和渠道能力的积累正逐步体现为经营成果。一是海外渠道仍有拓展空间，欧洲线下及新市场渗透持续推进，北美主要KA仍处门店覆盖和SKU扩充阶段，后续放量有望继续带动收入增长与费用摊薄。二是伴随洗地机海外收入规模持续扩大，后续盈利能力有望改善。三是割草机有望复用扫地机的技术与渠道积累，在审慎投入下培育新的增长来源。尽管Q4原材料及汇率压力仍在，我们看好公司全球化布局深化下的成长空间。
　　投资建议：公司作为扫地机行业龙头彰显经营弹性，考虑到公司海外渠道拓展持续贡献收入增量，我们调整26/27/28年EPS预测至7.77/10.11/12.42元（前值7.26/9.34/11.38元），对应PE为17/13/11倍。参考DCF估值法，调整目标价至160元，对应27年16倍PE，维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类需求不及预期。