新奥股份发布2026年三季报，前三季度实现营业收入954.99亿元，同比-0.39%；归母净利润28.74亿元，同比-16.15%。
　　非经营性因素导致业绩承压。公司前三季度实现营业收入954.99亿元，同比-0.39%；归母净利润28.74亿元，同比-16.15%；归母经营利润36.99亿元，同比-2.10%。其中，Q3实现营业收入315.00亿元，同比+5.45%；归母净利润7.85亿元，同比-22.92%；归母经营利润10.34亿元，同比+0.25%。
　　销气量阶段性承压，零售气表现相对稳健，批发气为Q3气量主要下降来源。前三季度公司总销气量299.17亿方，同比-0.9%。其中，零售气量192.22亿方，同比+0.2%；平台交易气量36.44亿方，同比-7.7%。3Q26公司总销气量94.50亿方，同比-4.3%；其中，零售气量61.68亿方，同比-1.1%，平台交易气量12.05亿方，同比-4.4%，测算批发气量20.77亿方，同比-12.6%，同比减少2.99亿方，约占公司总销气量同比减少量的70%，是单季度销气量下降的主要原因。
　　舟山接收站接卸量继续承压。受国际天然气价格上涨、国内LNG进口需求减少影响，3Q26舟山接收站接卸量47.30万吨，同比-43.9%，同比减少36.99万吨；前三季度累计接卸量103.78万吨，同比-47.6%。考虑储罐内LNG存货后，前三季度实际处理量125.46万吨，同比-30.6%。接卸量明显下降对基础设施运营业务形成压力，但随着三期项目投产，公司接卸及储转能力进一步提升，长期基础设施支点能力持续增强。
　　核心经营保持稳定，非经常性损益拖累表观利润。Q3公司归母经营利润同比+0.25%，保持基本稳定，而归母净利润同比-22.92%，主要受非经常性损益影响。Q3非经常性损益由上年同期的+1.53亿元转为-5.93亿元，同比减少7.45亿元，其中本期金融资产和金融负债公允价值变动及处置损失为7.76亿元。
　　盈利预测与估值。公司前三季度零售气量保持稳定，Q3营业收入恢复增长、归母经营利润稳健，体现核心业务韧性。公司持续增持新奥能源，截至报告披露日持股比例提升至35.30%，有望进一步增强天然气产业链协同。当前国际气价维持高位，公司海外转售业务有望持续增厚业绩，明年公司预计还会有200万吨/年的NextDecade长协开始执行，平台交易气量增长可期。考虑到公司平台交易气业务气量仍有较高增量，调增公司2026-2028年归母净利润预期至53.97、69.99、79.30亿元，同比增长15.3%、29.7%、13.3%。公司当前股价对应PE为12.2x、9.4x、8.3x，维持“增持”评级。
　　风险提示：气源获取及价格波动风险、安全经营风险、汇率及利率波动风险。