本报告导读：

　　公司主业温和增长，线性驱动业务快速突破，新产品放量后经营杠杆充分释放带来盈利能力持续提升。

　　投资要点：

　　我们认为工程机械行业景气度周期性回升，公司线性驱动业务快速拓展，新产品放量后经营杠杆充分释放有望带来盈利能力持续提升，公司有望在未来几年保持稳定增长。调整公司2026/2027/2028年EPS至2.26/3.07/3.68元（原2.69/3.29/3.85元），考虑到公司处于产能投入期，后续经营杠杆释放后业绩有望加速增长，估值应高于可比公司，给予公司2026年45倍PE，给与目标价至101.7元，“增持”评级。

　　收入及扣非净利率快速增长。2026Q1-3公司收入102.33亿元，yoy+31.36%；归母净利润21.54亿元，yoy+3.20%；扣非归母净利润21.55亿元，yoy+7.27%。2026Q3公司收入34.00亿元，yoy+29.84%；归母净利润7.17亿元，yoy+9.07%；扣非归母净利润7.78亿元，yoy+39.11%，扣非利润增速明显加快。

　　盈利能力环比改善，扣非净利率率先修复。2026Q1-3公司销售毛利率/销售净利率分别为39.58%/21.08%，yoy-2.41pct/-5.77pct；扣非净利率为21.06%，yoy-4.73pct。2026Q3销售毛利率/销售净利率分别为40.19%/21.13%，yoy-1.99pct/-4.04pct，毛利率环比提升0.30pct；扣非净利率为22.87%，yoy+1.53pct。

　　汇兑影响短期业绩。2026Q1-3公司财务费用为1.83亿元，上年同期为-2.00亿元，同比增加3.82亿元，主要由汇率波动导致汇兑损失增加。并且，2026Q3外汇掉期等金融工具产生也产生非经常性损失0.76亿元。

　　风险提示：基建投资不及预期、地产投资大幅下滑、竞争格局恶化、海外贸易摩擦。