事项：
　　公司发布2026年三季报，公司前三季度实现营业收入9414.14亿元，同比增长55.88%，实现归母净利润403.75亿元，同比增长79.55%。平安：
　　受益于AI算力需求持续爆发，公司Q3业绩高增：2026前三季度，公司实现营收9414.14亿元（+55.88%YoY），主要系受益于AI算力需求持续爆发，公司在主要客户的市场份额稳步提升，以及云服务商业务表现优异，推动整体营业收入增长；归母净利润403.75亿元（+79.55%YoY），扣非后归母净利润394.49亿元（+82.15%YoY）。Q3单季度，公司实现营收3835.54亿元（+57.73%YoY，+25.02%QoQ），实现归母净利润166.34亿元（+60.35%YoY，+26.54%QoQ）。Q3单季度的毛利率和净利率分别为6.99%（-0.01pct YoY，0pct QoQ）和4.34%（+0.07pct YoY，+0.05pct QoQ）。从费用端来看，2026前三季度，公司期间费用率为1.83%（-0.40pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为0.14%（-0.02pct YoY）、0.52%（-0.17pct YoY）、0.31%（+0.19pct YoY）和0.87%（-0.39pct YoY）。
　　
　　GPU与ASIC协同并进，新一代AI机柜已开始出货：业务板块方面，2026年Q3，公司云计算业务营业收入同比、环比持续大幅增长，分别增长75%和25%。GPU与ASIC协同并进，已成为板块业务多元增长的重要引擎。其中，AI-ASIC服务器出货量同比增长1.5倍、环比增长80%，AI-GPU机柜出货量同比增长70%、环比增长15%。此外，新一代AI机柜已开始出货，其整体市场份额相较上代产品持续提升。通信及移动网络设备业务方面，网络设备营业收入同比、环比持续增长，分别增长1.2倍和25%。产品组合持续优化，AI相关产品持续放量。800G及以上交换机出货量同比增长80%、环比增长25%，产品覆盖多晶片平台以太网交换机、CPO交换机、NVLink交换机及SuperNIC网卡等。Wifi7路由器、低轨卫星宽带设备等业务均实现快速增长。
　　
　　投资建议：公司是国内各类电子设备的高端智能制造领先者，凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案，具备全球布局优势。AI产业的快速发展引发算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长，公司将深度受益AI需求增长。综合公司最新财报，我们调整了公司的盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为604.35亿（前值为601.64亿）、776.51亿（前值为771.52亿）、946.07亿（前值为956.50亿），对应11月6日收盘价的PE分别为13.4X、10.4X和8.5X。基于公司跟客户长久密切合作关系、共同开发产品的能力及供应链管理的能力，公司现在仍占有较关键的地位，我们维持公司“推荐”评级。
　　
　　风险提示：（1）下游需求不及预期风险：若电子产品行业需求不及预期，将直接影响客户端需求，导致公司的营业收入等降低。（2）汇率波动风险：公司营业收入中主要以非人民币（美元为主）结算，由汇率波动产生的风险将影响公司盈利水平。（3）客户相对集中的风险：公司客户相对集中，若未来主要客户的需求下降、市场份额降低或是竞争地位发生重大变动，或公司与主要客户的合作关系发生变化，公司将面临订单减少或流失等风险。（4）主要原材料价格波动风险：如果未来原材料价格持续出现大幅上涨，而公司无法将成本及时向下游传递，则将面临营业成本上升、毛利率水平下降的风险。