格力发布26Q3业绩
　　26Q3收入369亿（-8%），归母净利40亿（-43%），扣非归母净利润37亿（-44%）。收入符合预期，利润略低于预期，可能受到铜等原材料压力。
　　同时公布中期分红方案，和去年相同，每股1元。
　　收入
　　公司财报：26年甲供业务持续收缩，假设按照26H1趋势，估计Q3主业-3%。
　　产业在线口径：格力内外销-双位数/-34%，内销占比77%，整体-双位数。
　　今年来经营性现金流流入占比降低。合同负债78亿，环比-8%，同比-43%；其他流动负债项目592亿，环比-1%，同比-3%。
　　利润：高成本影响利润
　　Q3毛利率下滑5.5%，对应净利润-6.8%，成本是利润最大的压力，我们认为和高铜价有关，截至26年11月，铜价年累同比+36%，铜占空调成本20-25%，对应成本+中高个位数。
　　投资建议
　　公司发布第四期员工持股计划，26年目标是ROE底线为16%，达标为18%，对应利润为244亿~278亿。
　　根据三季报我们调整全年业绩预期，我们预计26/27/28年收入为1571/1521/1538亿元（前值为1619/1572/1589亿元），同比-8.2%/-3.2%/+1.1%；归母净利为224/247/246亿元（前值为281/279/279亿元），同比-23%/+5%/-0.5%，对应PE为10X/9X/9X。
　　风险提示：需求增长不及预期风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。