事件：公司发布2026年第三季度报告，2026Q3公司实现营收33.62亿元，同比增长17.94%，环比增长2.78%；归母净利润2.55亿元，同比增长36.45%，环比下滑35.07%；扣非后归母净利润2.21亿元，同比增长81.75%，环比下滑19.22%。
　　2026Q3营收持续增长，在手订单充足。2026Q3公司毛利率为30.35%，同比增长2.47pct，环比增长2.74pct；净利率为7.52%，同比增长1.73pct，环比下滑3.63pct。在人工智能、高性能计算等下游需求的强劲拉动下，2026年半导体市场整体规模持续攀升，公司订单充足，整体产能饱满，产品价格有所提高，2026Q3营收较快增长。截至2026年10月，公司在手订单覆盖未来6个月以上的产出，部分热门产品待交付周期高达9个月，晶圆产线保持满载运行，2026Q4及2027Q1的经营具备有力支撑。
　　产能稳步扩张支撑业绩增长。2026年公司6吋、8吋产能通过技术改造和瓶颈设备补充实现适度提升，2027年以局部优化为主。此外，重庆及深圳12吋项目利用现有洁净厂房，通过添置设备补充产能，预计2027H2新增产能陆续释放。
　　拓展新兴应用领域，数据中心持续布局。围绕数据中心、光芯片数据传输等云端场景，以及机器人、低空经济等终端应用，公司布局全链路解决方案，在关键领域的头部客户，已实现快速起量，为业绩增长筑牢基础。此外，AI端侧应用快速发展，为智能家居、智能终端带来新的发展机遇，下游终端产品升级拉动芯片需求持续提升。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.20、18.52、24.26亿元，同比增速分别为99.8%、40.3%、31.0%，EPS分别为0.99、1.39、1.83元，2026/11/6收盘价对应的PE分别为49、35、27倍。华润微具备全产业链一体化运营能力，各产品线共同发力成长，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：新产品研发进度不及预期、下游需求不及预期、新产能投产不及预期、行业竞争及价格波动风险、原材料价格波动风险