事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入71.35亿元（yoy+40.70%），实现归母净利润12.94亿元（yoy+85.38%），实现扣非归母净利润12.34亿元（yoy+96.01%）。其中2026Q3单季实现营业收入27.44亿元（yoy+57.62%，qoq+9.93%），实现归母净利润6.83亿元（yoy+239.35%，qoq+56.03%），实现扣非归母净利润6.74亿元（yoy+290.57%，qoq+69.16%），继上季度创历史新高后再度刷新单季盈利纪录。前三季度综合毛利率41.92%，同比+4.80pp；公司因股权激励确认股份支付费用1.06亿元，剔除该影响后前三季度归母净利润13.96亿元，其中Q3为7.16亿元。
　　电视SoC量价齐升，三星、索尼等国际客户突破驱动业绩高增。公司前三季度业绩主要来源于电视SoC业务的强劲表现，呈现量价齐升态势：一方面，电视SoC芯片合封存储芯片带来的涨价，叠加产品结构持续优化，推动电视SoC毛利率较去年同期明显提升；另一方面，高端产品加速导入头部终端客户。新客户拓展方面，公司成功打入三星电视供应链体系，目前双方正围绕公司芯片平台开展软件生态适配，计划于2026Q4实现批量供货；依托TCL与索尼在家庭娱乐领域的战略合作及合资项目落地契机，公司已切入索尼电视品牌供应链，相关项目预计2027Q1完成量产定型。此外，随着AV2视频编码标准正式推出，公司加速推进生态协同，多家国内外知名电视客户正与公司紧密对接，待AV2芯片完成研发后即启动方案适配及深度合作。
　　机顶盒业务短期受存储成本压制，AI中屏集采打开新增长空间。2026年前三季度，国内机顶盒业务受上游存储芯片涨价影响较为明显，成本压力对智能机顶盒需求产生明显抑制，海外机顶盒市场亦受波及。展望Q4，机顶盒业务已现回暖迹象，国内三大运营商招标将在年内陆续启动，为明年业务反弹提供支撑；广电总局电视一体化政策推广下，插入式机顶盒有望替代传统智能机顶盒形态，加速国内存量替换。此外，国内运营商正推行Token经营策略、抢占家庭AI入口，AI中屏（产品形态类似AppleHomeView）成为重点方向，预计2026年完成集采招标1,000万台，2027年行业出货量有望突破1,500万台；就已开标案来看，公司份额占比超过50%，相关AISoC+Wi-Fi6一体化套片需求将进一步增长。
　　端侧AI平台A311Y3（A9）正式量产，第二增长曲线雏形初现。公司前瞻性布局端侧AI算力，持续迭代自研NPU，目前已有超过20款芯片搭载自研NPU单元。本年度重磅推出的高算力通用AI端侧平台芯片A311Y3（A9）已正式量产，并在多领域实现商业化突破：1）商用显示领域，已进入十数家头部整机商的量产与试产阶段，完成Android16与EDLA生态适配；2）机器人领域，与高性能MCU公司先楫半导体完成实时操作系统与基于A311Y3的端侧AI联合验证，签署战略合作协议，共同推出具备"感知+运动控制"场景一体化能力的平台方案；3）AINAS、本地多模态AI相册等端侧AI应用领域，已随多个客户新品进入量产阶段；4）开发者生态方面，已支持Yocto、Debian、Armbian、Android多操作系统，上线AmlogicAI开发者门户，Amlogic-NN开源组织同步登陆GitHub；5）此外在智能座舱、游戏盒子等新场景多点开花。在荷兰IBC2026展会上，公司携手华曦达、创维等合作伙伴首发基于晶晨芯片平台的AI家庭显示终端、AI流媒体盒子及AI数码相框等新一代边缘AI家庭设备。
　　新品矩阵持续丰富，显示器、连接与通信芯片多点推进。显示器芯片方面，搭载公司芯片的小米FHD30024.5寸游戏显示器已正式量产，计划"双11"期间上市；后续多家品牌客户多款规格显示器即将进入量产，预计2027H1公司将基本形成覆盖高、中、低端的完整显示器芯片产品矩阵。Wi-Fi产品方面，新一代Wi-Fi61x1芯片SDIO接口版本已率先量产并获得多个项目定点，覆盖智能音箱、Soundbar、OTT及多媒体设备，USB接口版本于2026年10月量产；Wi-Fi62x2降本版预计年底送样。蜂窝通信方面，NH2（LTECat.1）第二版芯片已顺利回片，进入关键验证阶段，预计2027年实现规模收入；LTECat.4项目按计划推进，Cat.4+5GRedCap产品亦已启动研发。
　　存货随业务规模扩大备货上升，全年营收剑指百亿。截至2026年9月末，公司存货账面价值50.53亿元，较年初25.28亿元增长99.92%，较二季度末35.39亿元增长42.81%，主要系业务规模扩大、为保障按期交付及供应链稳定进行的正常生产备货；公司已按谨慎性原则从严计提存货跌价准备，前三季度资产减值损失同比增加0.80亿元。展望全年，公司营收有望达年度指引上限、力争突破100亿元；随着三星等战略客户2027年逐步贡献增量、端侧AI新品在2027年持续放量，公司成长动能有望延续。
　　维持"买入"评级。公司作为全球领先的多媒体SoC设计企业，当前正处于"端侧智能+算力+通信"战略收获期：电视SoC量价齐升并突破三星、索尼等国际一线客户，AI中屏集采份额领先，A311Y3端侧AI平台在商显、机器人、AINAS等场景快速落地，显示器、Wi-Fi、蜂窝通信等新品矩阵持续拓宽成长边界。我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为16.40亿元、21.26亿元、26.15亿元，对应EPS分别为3.87元、5.02元、6.18元，对应当前股价PE分别为25X、19X、15X倍。维持"买入"评级。
　　风险提示：宏观经济环境波动风险，下游需求不及预期，存储等原材料价格波动风险，新品研发及客户导入不及预期，市场竞争加剧等。