事件描述
　　公司发布2026年第三季度报告。2026Q1-Q3公司实现营业收入16.09亿元，同比+319.8%；归母净利润10.24亿元，同比+866.9%；扣非归母净利润9.24亿元，同比+854.8%。单26Q3实现营业收入6.84亿元，同比+283.5%、环比+20.0%；归母净利润4.17亿元，同比+599.0%、环比-2.5%；扣非归母净利润4.09亿元，同比+696.9%、环比+21.7%。
　　事件评论
　　数通需求与产能释放共振，经营性盈利环比提升：2026Q3公司收入同比+283.5%、环比+20.0%，主要系数据中心业务收入大幅增长，CW产品出货持续增长。单26Q3毛利率83.4%，同比+21.8pct、环比+1.4pct，自2024Q4以来连续8个季度环比提升；扣非归母净利率59.9%，环比+0.9pct。期间费用率11.8%，同比-11.7pct，规模效应进一步显现。Q2投资收益对当期净利润贡献较大，Q3非经常性损益降至0.07亿元。单26Q3扣非归母净利润4.09亿元，同比+696.9%、环比+21.7%，经营性盈利延续增长。
　　高功率CW与高速EML协同推进，高端产品占比有望提升：公司100GPAM4EML已批量出货，200GPAM4EML客户验证稳步推进，EML与CW研发均保持较大投入。面向NPO的120mW等产品开发进展顺利，面向CPO的300mW或更高功率产品正与客户推进验证，两类产品均有望于2027年实现批量出货；2027年100mW及以上CW产品占比预计进一步提升。公司客户逐步拓展至CSP及AI大厂，并融入海外生态体系，客户结构趋于多元。
　　二期项目进入设备导入阶段，前瞻扩产支撑订单交付：二期项目总投资约12.51亿元，土建工程、部分洁净室及相关配套设施已完成建设，首批生产设备预计近期进厂，预计2026年底至2027年初开始形成产能。2026Q3末固定资产12.45亿元、在建工程6.16亿元，较2025年末分别+85.3%和+293.8%；前三季度购建长期资产现金支出10.53亿元，同比+393.1%。科技产业园项目计划于2027H2导入设备，为2028年产能释放提供支持。公司根据客户订单规划产能，未来两年客户需求能见度高，产能扩张与高端产品迭代有望共同提升交付能力。
　　盈利预测及投资建议：数据中心需求旺盛推动公司数通业务快速放量，产能释放、产品结构与规模效应共同提升经营性盈利，高功率CW、高速EML及前瞻产能布局构成中长期成长抓手。预计2026-2028年归母净利润16.43/26.67/42.92亿元，同比+761%/+62%/+61%，对应PE为50、31、19倍，重点推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、AI算力资本开支及高端光模块需求不及预期；
　　2、高功率CW及高速EML验证不及预期；
　　3、产能建设、良率爬坡及客户导入不及预期；
　　4、大额资本开支与资金安排风险。