事件：公司发布2026年第三季度报告，2026Q1-3实现营业收入156.99亿元（同比+30.10%，下同），归母净利润14.66亿元（+41.23%），扣非归母净利润12.06亿元（+44.50%）。单2026Q3实现营业收入56.14亿元（+34.85%），归母净利润4.79亿元（+33.01%），扣非归母净利润4.03亿元（+20.25%）。
　　收入端：26Q3收入同比+34.85%，较26Q2的+30.89%、26Q1的+23.31%连续两季回升，为25Q3以来最高单季增速，26Q3较24Q3两年复合增速为47.2%，在亚马逊PrimeDay提前影响下仍取得较好表现。国内方面，三季度新品节奏密集，8月3日发布洗地机A30ProSteam2.0五合一版与A30ProCombo2.0，在洗地基础上叠加吸尘、除螨、随手吸、缝隙吸四种形态；8月14日推出扫地机滚筒双旗舰G30SUltra与P30Pro，以8.98cm超薄机身、8.8cm双层越障及100℃高温洗布布局高端与普惠两个价格带；9月2日旗舰迷你洗家族上新，9月23日发布双洗Combo套系，以扫地机搭配Z1MiniPro迷你洗衣机整体销售，品类从地面清洁延伸至衣物洗护。产品矩阵由单一地面清洁扩展至全屋清洁，或是本季收入提速的主要支撑。海外方面，9月公司参展柏林IFA2026，全球首发无缆泳池清洁机器人RockAquaP1，同步展出无需预埋边界线的割草机器人RockNeoQ2LiDAR，产品矩阵由室内地面延伸至庭院与泳池；上半年突破的北美线下渠道有望延续贡献，欧洲渠道继续深耕。产能方面，越南、马来西亚两地布局已完成。
　　利润端：26Q3毛利率40.0%（同比-2.2pct），环比26Q2的43.3%回落3.3pct，我们推断主因关税退税单季计入金额收窄——上半年累计计入1.92亿元、占收入1.9%，26Q3单季仅0.22亿元、占收入0.4%。26Q3期间费用率30.9%（-2.9pct），其中销售费用率21.3%（-3.1pct）为主要正贡献，管理费用率2.0%（同比持平），研发费用率5.8%（-2.4pct），财务费用率1.9%（+2.7pct）；财务费用1.04亿元（去年同期为-0.36亿元），2026Q1-3合计2.80亿元，汇兑损失为费用上升主因。26Q3资产减值损失-0.87亿元（去年同期-0.19亿元），2026Q1-3累计-2.43亿元；26Q3单季所得税费用0.59亿元（去年同期0.11亿元），实际税率10.9%（去年同期3.0%）。非经常性损益0.77亿元（去年同期0.25亿元），其中交易性金融资产公允价值变动收益0.93亿元。综合影响下26Q3净利率8.5%（-0.1pct），扣非净利率7.2%（-0.9pct）。
　　投资建议：26Q3收入增速连续两季回升，销售费用率同比收窄，费用效率延续改善，毛利率回落背景下仍实现较快增长。短期毛利率受关税退税退坡影响阶段性承压，四季度旺季规模效应延续、销售费用率有望维持低位，利润端压力预计边际缓解。考虑到收入端提速、费用效率延续改善，我们上调公司26、27、28年盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为240.3、291.7、345.0亿元，归母净利润分别为20.8、25.7、31.5亿元（26-28年前值为18.1、23.4、28.4亿元），维持"买入"评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；产品降价风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险；销售季节性波动风险；海外业务运营及国际贸易政策变动风险；存货跌价风险；地缘政治冲突风险。