事件：公司披露2026年三季报，前三季实现营业收入16.45亿元（YoY-24%），归母净利润8.19亿元（YoY-18%），EPS为0.16元（YoY-18%），加权平均ROE为4.32%（YoY-1.14pct）。三季度单季实现营业收入2.39亿元（YoY-70%，QoQ-76%），归母净利润0.91亿元（YoY-66%，QoQ-79%）。
　　新规调整自有资金配置并落实减费让利政策，固有业务收入阶段性承压。前三季营业收入较上年同期减少5.16亿元，主要来自投资收益4.47亿元（YoY-35%）、利息净收入1.83亿元（YoY-44%）和公允价值变动收益-0.14亿元（上年同期+1.18亿元）。主要原因有四项：一是落实减费让利政策，主动下调贷款利率，信托报酬和利息收入下降；二是按《信托公司管理办法》（2026年1月1日起施行）压降自有资金配置本公司信托产品的规模，投资收益下降；三是持有的股票和私募基金受股市震荡影响，公允价值下滑；四是合并结构化主体个数及规模缩减，利息净收入和投资收益减少。三季度单季，公允价值变动收益为-2.90亿元，受合并结构化主体影响，利息支出升至2.95亿元，利息净收入为-0.88亿元。
　　手续费收入保持稳定，三季度同比回升，信托主业韧性较强。前三季手续费及佣金净收入10.27亿元（YoY-0.2%），占营业收入的62%（YoY+15pct），是收入的主要支撑。其中上半年6.69亿元（YoY-5.7%），三季度单季3.58亿元（YoY+12%）。截至2026年6月末，管理信托规模5891亿元；2025年证券投资类信托规模+32%，信托资产结构向标品倾斜，融资类规模-23%。
　　缩表以合并范围收缩为主，净资产与财务结构保持稳健。截至2026年9月末，总资产231.09亿元，较年初-22%，主要系合并结构化主体减少，债权投资由61.43亿元降至4.95亿元，其他负债由92.59亿元降至30.16亿元。归母净资产190.44亿元，较年初+0.5%，每股净资产3.72元，资产负债率17.6%，较年初-18pct。前三季债权投资到期转回已计提的减值准备，信用减值损失为-1.63亿元（上年同期为+1.69亿元）。
　　风险提示：宏观经济下行/监管政策变化/信托项目违约/资本市场大幅波动/核心假设与盈利预测不及预期。